Уолл-cтрит: где дно?
Наконец-то пришел к концу этот кошмарный квартал. Потери в "голубых фишках" еще терпимы: Dow Jones потерял 8,5%. Зато в высоких технологиях полный крах: NASDAQ упал более чем на 25%. С января на Уолл-cтрит растаяло $1,8 трлн. Таких потерь не было за всю историю мировых финансовых рынков.
Как заметил один аналитик, в технологиях не просто "медвежий" рынок. В "медвежьем" рынке бывают резкие спады, но бывают и подъемы. Нынешняя ситуация есть зеркальное отражение взлета конца 1990-х гг. Тогда не было спадов - лишь передышки. Теперь же нет подъемов - тоже лишь передышки на пути в бездну. Как спрашивают удрученные инвесторы, где же дно? Мнения, как обычно, разделились. Аналитики исследуют исторический опыт и пытаются сравнить сегодняшнюю ситуацию с прошлыми падениями. Одни утешаются тем, что обычно после подобных крахов в течение года наступал подъем. Другие - тем, что объемы торгов возросли, что обычно предшествует повышению котировок. Пока экономика продолжает расти, хотя и замедленными темпами. ВВП возрос на 1% в IV квартале прошлого года, и I квартал этого года тоже был скорее всего положительным. Для того чтобы признать, что экономика находится в состоянии рецессии, нужно, чтобы ВВП сокращался два квартала подряд.
На мой взгляд, перед экономикой США стоят два вопроса. Во-первых, можно ли вернуть рынок к жизни? Во-вторых, если рынок акций больше не будет двигать экономику, как он это делал в 1990-е гг., найдется ли другая сила, способная вывести экономику из мертвой петли? Типичный сценарий, которого придерживается большинство экономистов, предполагает, что экономика сама со временем войдет в колею. Американские фирмы слишком много вложили в высокие технологии, и теперь им нужно освоить новое оборудование. После передышки длиной в два-три квартала они вновь начнут инвестировать и рынок акций пойдет вверх.
После окончания Второй мировой войны в американской экономике было около десятка спадов и подъемов, и в большинстве случаев ситуация развивалась именно по такому сценарию. Однако клинтоновское процветание было беспрецедентно не только по продолжительности и интенсивности, но и еще потому, что оно было так крепко связано с ростом рынка акций.
Ситуация 1990-х гг. больше всего напоминает другой исторический опыт - 1920-х гг. И хотя по форме падение рынка акций сегодня иное, по сути потери среднего инвестора ничуть не меньше. Если рынок акций не возродится, то и конечный результат будет похожий: постепенное, но все ускоряющееся падение деловой активности и экономический крах к концу этого года.
Сегодня рынок еще можно поддержать, но активными действиями. Инвесторы все еще доверяют Алану Гринспэну. Но одной денежной политики Центробанка уже недостаточно. Нужны будут прямые действия администрации и Конгресса. Необходима хотя бы номинальная поддержка экономики государством. Например, налоговые льготы по капиталовложениям или вложения в высокие технологии из госбюджета.
Однако этого ожидать не приходится. Окружение Буша уверено, что рынок сам решит свои проблемы. Это, кстати, тоже отголосок начала 1930-х гг., когда президентом был Герберт Гувер. Предвыборные обещания Гувера, данные на пике подъема, сводились к тому, что он не будет мешать свободному рынку обогащать Америку.