Грядет облигационный бум?

Глава банковского комитета Думы Александр Шохин пообещал до летних каникул принять закон, который вдвое снизит налог на эмиссию ценных бумаг - до 0,4%. Эксперты считают, что снижение могло быть большим - до 0,1 - 0,2%, но даже такое снижение даст импульс для развития рынка корпоративных облигаций. "Вместе с упрощением регистрации подтолкнет на рынок компании "второго эшелона", - говорит Фроловский.

Российским компаниям скоро станет намного легче выпускать облигации. ФКЦБ собирается упростить порядок регистрации проспектов эмиссии, а Дума - снизить налог на выпуск ценных бумаг.

Даже при нынешнем регулировании облигаций многие компании используют этот инструмент для привлечения средств. И госорганы намерены ускоренными темпами развивать этот рынок.

"Именно рынок облигаций прежде всего нуждается в модификации", - сказал член ФКЦБ Дмитрий Глазунов. По мнению председателя экспертного совета при ФКЦБ Константина Корищенко, надо сконцентрироваться на регулировании краткосрочных бумаг и ввести упрощенный порядок регистрации облигаций с обращением до шести месяцев или до года.

По словам Глазунова, комиссия готовит "значительное упрощение процедуры регистрации облигаций", в частности, рассматривает возможность введения такого понятия, как "программа облигационных займов". "Это позволит уйти от регистрации каждого выпуска, - говорит Глазунов. - Проспект эмиссии надо будет регистрировать вначале и при внесении в него существенных изменений". Впрочем, такие программы не могут быть длительными - закон ограничивает срок с момента принятия советом директоров решения о выпуске облигаций до начала их размещения одним годом.

Но регуляторам останется поле для деятельности. Среди нерешенных проблем эксперты выделяют необходимость обеспечения облигаций, если объем эмиссии превышает уставный капитал. Зачастую он небольшой даже у очень крупных компаний - например, у "ЛУКОЙЛа" он составляет всего 20,4 млн руб. Между тем, как отметил партнер юридической фирмы Baicker & McKinzie Макс Гутброд, "сейчас непонятно, как делать обеспечение, как оформить залог". По мнению вице-президента "Тройки Диалог" Екатерины Новокрещеных, надо разрешить выпуск необеспеченных облигаций.

ОБЛИГАЦИИ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ.

До 1999 г. российские компании не выпускали облигаций на внутреннем рынке, поскольку проценты по ним не разрешалось включать в себестоимость. В начале 1999 г. нерезиденты придумали серые схемы, позволяющие выводить средства, вложенные в ГКО-ОФЗ и замороженные на счетах типа "С", при помощи покупки ценных бумаг, и доход по облигациям разрешили относить на себестоимость. Вскоре "ЛУКОЙЛ", "Газпром" и ТНК выпустили облигации, индексированные по курсу доллара, объемом $100 - 120 млн и сроком обращения 3 - 5 лет. В начале 2000 г. появились первые "нормальные" выпуски облигаций. С тех пор на ММВБ облигации разместили более 30 эмитентов на общую сумму 48 млрд руб.