По спирали

В пятницу в восьмой раз отметил свой день рождения российский рынок гособлигаций. 18 мая 1993 г. на ММВБ прошел первый аукцион по государственным краткосрочным бескупонным облигациям Минфина. Через неделю, 25 мая, на первых торгах 21 банк заключил сделки на 34 млн руб. - еще тех, неденоминированных. Тем не менее это был настоящий прорыв. Банкиры со стажем тогда сравнивали создание рынка госбумаг с запуском первого спутника. Если продолжить космическую аналогию, то в истории рынка ГКО, а потом и ОФЗ было все - и удачные проекты (само создание рынка), и тяжелейшие аварии, последствия которых еще долго давали о себе знать (доходность перед президентскими выборами 1996 г. зашкаливала за 200% годовых), и трагедия (дефолт 1998 г.). Со временем рынок гособлигаций стал играть одну из важнейших ролей во всей экономике страны - банки определяли ставки по кредитам, исходя из доходности ГКО. Рынок ГКО-ОФЗ использовался для регулирования курса доллара, который тогда жил в коридоре, установленном правительством и ЦБ. Зависимость бюджета от способности Минфина разместить очередной выпуск облигаций была столь высока, что для работы с ГКО-ОФЗ была создана, пожалуй, самая развитая инфраструктура. Которая сейчас, по большому счету, простаивает - объем этого рынка нынче мал. Жизнь, как известно, развивается по спирали. Сейчас Минфин не нуждается в займах, но со временем ситуация изменится. И тогда рынок гособлигаций и все, что было построено вокруг него, вновь будут востребованы. Главное, чтобы на втором витке был учтен печальный опыт первого.