Крепкорубленая программа
Несмотря на предостережения экономистов об опасности чрезмерного укрепления реального курса рубля, правительство собирается им заняться. Михаил Касьянов подписал программу среднесрочного развития страны на 2002 - 2004 гг. После ее окончания рубль может потяжелеть на 50%.
Программу готовило Минэкономразвития. В конце мая она была внесена в правительство, в целом одобрена и возвращена на доработку. Но, как сказал вчера "Ведомостям" руководитель макроэкономического департамента Минэкономики Олег Фомичев, содержательных корректив как таковых не было. Одним из основных пунктов программы является динамика курса рубля. То, что номинальный курс будет снижаться, ни у кого сомнения не вызывает. В отличие от вопроса - какими темпами? Быстрее или медленнее инфляции, и насколько.
Авторы программы оставляют себе большое пространство для маневра, рассматривая два варианта курсовой политики - слабого и сильного рубля. С одной стороны, слабый рубль выгоден российским компаниям, поскольку повышает конкурентоспособность их продукции по сравнению с импортом. Авторы программы это не отрицают, но отмечают ряд недостатков излишнего ослабления рубля. Это прежде всего лишение отечественных компаний стимула модернизировать производство и повышать его эффективность. Кроме того, слабый рубль делает основным источником доходов государства экспорт, что потребует "значительного усиления вмешательства государства для более полного изъятия ренты и перераспределения ресурсов через бюджет", говорится в программе. С учетом проводимой либерализации валютного рынка это может привести к усилению оттока капитала, предупреждают авторы программы. И, наконец, главный козырь противников слабого рубля - он увеличивает долговое бремя, поскольку основная часть долга выражена в валюте. Между тем на срок действия программы приходится пик выплат по внешним долгам - в 2003 г. по оригинальному графику надо выплатить $19,5 млрд. Поэтому авторы программы считают более привлекательной политику сильного рубля, которая позволит модернизировать экономику преимущественно за счет внутренних инвестиций и сокращения оттока капитала. "Инвестиционно-активная стратегия, ориентированная на модернизацию экономики, неизбежно связана с последовательным укреплением рубля", - говорится в программе. Кроме того, сильный рубль увеличивает реальные доходы населения.
Не все эксперты разделяют эту точку зрения, особенно масштабы укрепления реального курса рубля (см. график), которое, по замыслу авторов, может доходить до 50%. После резкой девальвации в 1998 г. реальный курс рубля оставался стабильным весь 1999 г., но начиная с 2000 г. он стремительно укрепляется.
"От девальвационной подушки почти ничего не осталось", - говорит начальник аналитического отдела ИК "Проспект" Александр Корчагин. Он негативно относится к политике укрепления реального курса рубля. По его мнению, такая политика была оправдана в прошлом году, когда экономика очень быстро росла и потребляла напечатанные деньги. В этом же году рост замедлился, начал увеличиваться импорт, что в случае падения цен на нефть чревато взрывной девальвацией, предупреждает Корчагин. Он оценивает запас укрепления реального курса рубля в 20 - 30%, а "50% будет слишком".
Исполнительный вице-президент "Тройки Диалог " Олег Вьюгин оценил запас прочности для укрепления реального курса рубля по сравнению с докризисным уровнем примерно в 30%. По его словам, на этот уровень можно выйти за 2 - 3 года. "За это время конкурентоспособность предприятий может увеличиться, - говорит Вьюгин, - ведь слабый рубль - это субсидирование предприятий. Оно не может длиться вечно: за эти 2 - 3 года предприятие либо начнет производить то, что пользуется спросом, либо выбывает из игры".
"Хотим мы того или нет, но наша страна все равно останется экспортно-ориентированной, мы монофакторны, очень зависим от цен на нефть", - говорит Корчагин, добавляя, что попытка стимулировать остальные отрасли может увеличить импорт и замедлить рост. Авторы программы признают возможность замедления роста, но только на начальном этапе. В долгосрочной перспективе, говорится в программе, темпы роста окажутся выше, чем в сценарии "слабого рубля".