"МегаФон" поскромничал

САНКТ-ПЕТЕРБУРГ - Холдинг "Телекоминвест" оценил свои доли во всех региональных сотовых компаниях, входящих в проект "МегаФон", в скромную сумму - $9,3 млн. Аналитики оценивают рыночную стоимость этих активов в $300 млн, а весь проект - в $1 млрд.

Оценка "Телекоминвеста" относится к его долям в компаниях "Уральский GSM" (где ему принадлежит 96,16% акций), "Мобиком-Кавказ" (51%), "Мобиком-Киров" (100%), "Мобиком-Новосибирск" (51%), "Мобиком-Хабаровск" (51%), "МСС-Поволжье" (98,25%), "Волжский GSM" (80%) и "Мобиком-Центр" (100%). Все эти региональные операторы являются составными частями "МегаФона".

Оценка долей в региональных компаниях понадобилась, чтобы провести консолидацию активов "МегаФона": в первом полугодии 2002 г. все региональные операторы, входящие в проект, будут объединены на базе крупнейшего актива "Телекоминвеста" - ЗАО "Северо-Западный GSM". Поэтому оценке не подвергся ни сам "Северо-Западный GSM", ни второй по значимости актив "МегаФона" - московский оператор "Соник Дуо". Акционерами последнего являются компании "ЛВ-Финанс" и Sonera, которые обменяют акции "Соника" на доли в "МегаФоне".

Аналитики считают оценку чересчур скромной. "Эти $9 млн являются чисто балансовым показателем, - считает аналитик UFG Алексей Яковицкий. - Если бы "МегаФон" вышел на биржу, стоимость этих активов оказалась бы гораздо выше. Сумма, в которую недавно был оценен "Совинтел", во много раз превышает его балансовую стоимость". По расчетам Яковицкого, рыночная стоимость долей "Телекоминвеста" в региональных "дочках", охватывающих территории с населением около 116 млн человек, составляет приблизительно $300 млн (или примерно $2,5 на каждого жителя).

Основой для расчетов послужила покупка в мае 2001 г. "Мобильными ТелеСистемами" 100% акций ОАО "Телеком XXI", которому принадлежит GSM-лицензия на Северо-Западный регион. Благодаря этой сделке на сумму $50 млн МТС получила доступ к территории с населением около 14 млн человек.

"Реальную стоимость непубличной компании можно получить только при ее продаже", - подтверждает президент "ЛВ-Финанс" Леонид Рожецкин.

Директор по маркетингу и PR "Телекоминвеста" Андрей Климов сообщил, что оценка региональных компаний была проведена в ноябре и даже балансовые показатели с тех пор выросли. Это касается не только недавних приобретений петербургского холдинга, но и его флагманской компании - "Северо-Западный GSM".

В августе 2001 г., когда Telenor продал свои 12,74% акций "Северо-Западного GSM" за $44 млн, аналитики UFG оценили стоимость всей этой компании в $346 млн, а на основе этих данных рассчитали и стоимость компании "Соник Дуо", которая составила $379 млн. Правда, с тех пор абонентская база "Северо-Западного GSM" возросла с 400 000 до 820 000 человек, что примерно в два раза увеличило и стоимость компании. Таким образом, рыночная цена всех компаний "МегаФона" превышает $1 млрд. Если учесть, что вчера "МегаФон" объявил о подключении миллионного абонента, то стоимость одного абонента составляет более $1000. Для "ВымпелКома" этот показатель составляет приблизительно $650, а для МТС - $1200.

Основной вклад в абонентскую базу "МегаФона" - около 82% - пока вносит "Северо-Западный GSM". Далее в порядке убывания числа абонентов идут "Мобиком-Кавказ", "МСС-Поволжье", "Соник Дуо" и "Мобиком-Киров". Остальные "дочки" лишь готовятся начать работу.