Enron торговала не только энергией

После краха Enron некоторые критики говорили, что компания, поставившая во главу угла торговлю энергией, а не ее производство, была скорее похожа на трейдера с Уолл-стрит, чем на энергетическую компанию. Как выясняется, для подобного утверждения есть серьезные основания. Новаторство руководителей Enron проявилось не только в создании партнерских структур, на которых прятались долги компании, но и в организации собственного хедж-фонда, который, не привлекая ничьего внимания, оперировал деньгами компании на фондовом рынке.

Идея создать хедж-фонд - занимающийся наиболее рискованными операциями и наименее регулируемый надзорными органами тип инвестиционных фондов - пришла бывшему гендиректору Enron Джеффри Скиллингу. Созданный в апреле 1996 г. ECT Investments продолжал свою деятельность вплоть до банкротства компании в декабре 2001 г. Накануне банкротства в его распоряжении находились активы и средства на $145 млн, утверждает один из бывших руководителей Enron, помогавший создавать фонд. Как и большинство хедж-фондов, ECT брал значительные средства в кредит, чтобы увеличить объем инвестиций. Размер портфеля ECT временами достигал $600 млн; т. е. в случае неблагоприятного развития событий Enron рисковала потерять эти деньги. Впрочем, ECT работал весьма успешно. Среднегодовой доход от инвестиций за период его деятельности составил более 20%, тогда как доход от инвестиций в акции компаний индекса Dow Jones - 11%. В последние годы прибыль ЕСТ достигала 8% совокупной прибыли Enron.

Enron, конечно, не единственная компания, вкладывающая средства в акции с целью повышения доходов. Многие компании - от банков до технологических гигантов, таких как Microsoft, - инвестируют в новые, быстро развивающиеся или даже давно действующие на рынке компании. Порой они покупают и акции конкурентов. Операции ЕСТ отличались от подобных инвестиций тем, что представляли собой активную торговлю акциями с использованием значительного заемного капитала. Кроме того, ЕСТ покупала акции компаний, не связанных с энергетическим бизнесом, - таких, например, как Microsoft, Sun Microsystems и Cisco Systems (на такие акции приходилось около 40% сделок).

В некоторых других хедж-фондах знали о деятельности ЕСТ, а вот акционеры и кредиторы Enron не имели практически никакого представления о том, что это за структура. "Они [руководители Enron] не прятали этот фонд, однако о его финансовой деятельности почти ничего не сообщалось", - говорит Джефф Дитер, аналитик инвестиционного банка Simmons в Хьюстоне. К тому времени, как был создан ЕСТ, Enron инвестировала в энергетические, коммунальные, телекоммуникационные компании, и идея Скиллинга состояла в том, чтобы захеджироваться от рисков, связанных с этими инвестициями. Однако трейдеры ЕСТ также получили от него наказ действовать как можно более агрессивно, покупать самые разные акции, чтобы заработать как можно больше. Доходы фонда от инвестиций записывались в бухгалтерской отчетности Enron не отдельной строкой, а включались в прибыль подразделений компании.

По словам трейдеров, портфель ЕСТ был структурирован так, чтобы ограничить дневные потери $10 млн. Этот лимит ни разу не был достигнут. И все же, по мнению некоторых экспертов, Enron не должна была создавать хедж-фонд, учитывая рискованность этого бизнеса и вероятность значительных убытков. "Если такой хедж-фонд понесет убытки, это ударит по компании, а акционеры останутся с пустыми руками", - говорит Патрик Макгерн, вице-президент консультационной фирмы Institutional Shareholder Services. В то время как акционеры Enron остались с пустыми руками, трейдеры ЕСТ, показавшие свой профессионализм, не могут жаловаться на судьбу. Ведущие инвестфонды и банки быстро разобрали их после банкротства Enron. (WSJ, 11. 04. 2002).

ХЕДЖ-ФОНД ENRON.

ECT Investments.

Основной офис: Хьюстон.

Число сотрудников: 25 (20 в Хьюстоне и пять в Лондоне).

Размер портфеля: до $600 млн (включая заемный капитал).

Средний доход от инвестиций: 20%.