Осторожный Лисин
Аудированную отчетность по GAAP НЛМК ведет с 1999 г. В этом году в подобных отчетах некоторые компании опубликовали списки бенефициаров, сделки со связанными фирмами и другую "интимную" информацию. "От НЛМК раскрытие подобной информации не требуется: у комбината нет программы по выводу в ближайшее время своих акций на западные фондовые рынки", - сказал "Ведомостям" председатель совета директоров Новолипецкого меткомбината Владимир Лисин.
Публикация отчетностей по международным стандартам входит в моду у российских металлургов. В распоряжении "Ведомостей" оказалась отчетность по GAAP третьего по величине металлургического комбината - Новолипецкого (НЛМК). Она дает представление о финансовом положении комбината, но оставляет за скобками вопросы, связанные с акционерами НЛМК и нюансами его финансово-хозяйственной деятельности.
По данным отчета НЛМК, в прошлом году выручка комбината сократилась на $52 млн до $1,322 млрд, а чистая прибыль снизилась с $163 млн в 2000 г. до $87,5 млн. Василий Николаев из "Тройки Диалог" обращает внимание на то, что в 2001 г. у НЛМК значительно снизился размер долгосрочных займов - с $65 млн до $3,1 млн, а краткосрочные займы выросли на $68,2 млн до $92,3 млн. "С точки зрения финансового менеджмента более выгодно привлекать долгосрочный капитал, чем использовать собственные средства, - говорит аналитик. - Например, у "Северстали" размер долгосрочных займов - $55 млн, а краткосрочных - $30 млн. Хотя НЛМК и инвестирует меньше, чем другие комбинаты: у компании такой показатель, как "приобретение основных средств и прочих внеоборотных активов", составил $140,6 млн, а у "Магнитки" и "Северстали" соответственно $236 млн и $225 млн".
Структура задолженности НЛМК изменилась из-за того, что комбинат наконец погасил долг перед одним из акционеров - компанией SMU Holdings. В 1991 г. ВЭБ предоставил НЛМК кредит на строительство завода холодильников "Стинол". В 1998 г. банк уступил права требования по этому долгу SMU Holdings S.A. В 2000 г. один из тогдашних акционеров НЛМК - компания "Интеррос" - заявляла, что SMU Holdings S.A. контролируется Владимиром Лисиным (впрочем, он сам это отрицает). В отчетности говорится, что в 2001 г. НЛМК "достиг договоренности с кредитором [SMU Holdings S.A.] о новации данного займа посредством выпуска и передачи собственных простых 8% -ных векселей номинальной стоимостью $89,2 млн". В этом году комбинат уже выкупил эти векселя с дисконтом 5,2% от номинала, и у него теперь нет никакой задолженности перед SMU Holdings S.A.
"У комбината были деньги для того, чтобы рассчитаться по этому долгу, и эта возможность была использована", - объяснил эту сделку Владимир Лисин, добавив, что считает неправильным накапливать долгосрочные займы при наличии собственных средств.
В целом, по словам Василия Николаева, отчет НЛМК не содержит шокирующих подробностей ведения финансово-хозяйственной деятельности. Например, из отчета следует, что в 2001 г. "реализация связанным сторонам за 2001 г. и 2000 г. составила $19,7 млн и $11,92 млн соответственно", а "приобретение сырья у связанных сторон за 2001 и 2000 гг. составило $27 млн и $41,635 млн соответственно". Экспорт комбината в денежном выражении в 2001 г. составил 52%, при этом выяснилось, что 84% экспортной продукции пошло через компанию "Таскени Интертрейд". При этом в отчете не говорится о том, кто является акционерами трейдера-монополиста; не раскрывают эту информацию и в НЛМК. Любопытно, что "Таскени Интертрейд" одновременно является крупнейшим должником НЛМК: на 31 декабря 2001 г. долг трейдера комбинату достиг $107,1 млн. Впрочем, на НЛМК говорят, что это вполне нормальная ситуация, так как "Таскени" может осуществлять расчеты по поставкам в течение следующих 1 - 2 месяцев, и просроченной задолженности перед комбинатом у трейдера нет. Вячеслав Смольянинов из "НИКойла" признает это объяснение справедливым. "НЛМК много продает, логично, что их крупнейший трейдер - их же крупный должник. Например, Norimet - трейдер "Норникеля" - тоже больше всех задолжал "Норникелю", - говорит аналитик.
У ВСЕХ ОДНО И ТО ЖЕ.
Прогнозируемые итоги работы "Северстали" - второго по величине российского меткомбината - схожи с результатами НЛМК. "Северсталь" еще не публиковала отчетность по международным стандартам за 2001 г., но аналитики уже делают прогнозы. По расчетам Вячеслава Смольянинова из "НИКойла", выручка "Северстали" по итогам 2001 г. упадет на 14%, а чистая прибыль снизится с $452 млн в 2000 г. до $174 млн в 2001 г. Василий Николаев из "Тройки Диалог" считает, что чистая прибыль "Северстали" составит $148 млн. При этом он отмечает, что при равной операционной рентабельности в 14% норма чистой прибыли у "Северстали" - 8%, а у НЛМК - 6%.