"Газпром" считает долги "дочки"
Бизнес-план "СИБУРа", предложенный холдингом в феврале, предлагал конвертировать в акции "СИБУРа" не только долг перед "Газпромом" (30,9 млрд руб.), но и 6,7 млрд руб. задолженности перед Сбербанком, Альфа-банком, ДИБом и "НИКойлом". Эти кредиторы согласились на реструктуризацию долгов "СИБУРа" только после того, как "Газпром" выдал им свои поручительства по кредитам. Теперь же монополия потребовала от "дочки" исключить из бизнес-плана сумму этих поручительств.
Завтра правление "Газпрома" рассмотрит план конвертации долгов дочернего холдинга "СИБУР" в его же акции. Предварительный план, предложенный "СИБУРом" месяц назад, вызвал ряд замечаний материнской компании. Теперь "Газпром" может отказаться от конвертации долгов "СИБУРа" на сумму 6,7 млрд руб., по которым ранее поручилась газовая монополия.
Как объясняет топ-менеджер "СИБУРа", формальной причиной для такого отказа послужило то, что срок погашения данных долгов еще не истек. С Альфа-банком "СИБУР" должен рассчитаться за два года, для Сбербанка и ДИБа срок погашения кредитов составляет пять лет. Но в любом случае, как полагает собеседник, "СИБУР" вряд ли сможет вовремя выплатить эти долги и тогда кредиты все-таки придется возвращать поручителю - "Газпрому".
Собеседник в "СИБУРе" говорит, что скорректированные условия конвертации выглядят для "Газпрома" хуже прежних. Согласно первоначальному варианту в случае конвертации долга "СИБУР" планировал выплатить "Газпрому" до 2010 г. в виде дивидендов 56,2 млрд руб. После внесения правок эта сумма в проекте бизнес-плана уменьшилась до 54,6 млрд руб. В то же время в случае отказа от конвертации "Газпром" мог бы получить 56,5 млрд руб. (30,9 млрд руб. основного долга, 16,9 млрд руб. в виде процентов, а также 8 млрд руб. обещанных дивидендов). Теперь же вместо гарантированной суммы долгов газовой компании предстоит уповать только на дивиденды "СИБУРа". Между тем расчеты "СИБУРа" предполагают, что первые выплаты дивидендов "Газпрому" начнутся не ранее 2005 г., а пик этих выплат (более 10 млрд руб. в год) придется лишь на 2008 - 2009 гг. Если же "Газпром" откажется от конвертации, то "СИБУРу" придется погашать свои долги уже с конца 2004 г., а с 2005 г. - ежегодно направлять на эти цели более 7 млрд руб., не считая процентов. С другой стороны, уверен источник в "СИБУРе", вариант выплаты долга без конвертации существует только на бумаге и совершенно нереален для холдинга.
Правление "Газпрома" обсудит бизнес-план "СИБУРа" завтра. Представитель дочернего холдинга не исключает, что члены правления монополии отклонят и этот проект. Возможно, тогда менеджменту "СИБУРа" будет поручено разработать новый проект капитализации долга, в том числе предусматривающий создание новой компании. Заметим, что менеджмент ранее уже рассматривал вариант с новой компанией, в которую "Газпром" внес бы обязательства "СИБУРа", а нефтехимический холдинг - активы. Этот проект теоретически может быть реанимирован. "Я не исключаю и того, что "Газпром" вообще ликвидирует "СИБУР", реорганизовав его в один из своих департаментов", - говорит представитель холдинга.
Представитель "Газпрома" отказался комментировать бизнес-план "СИБУРа" и внесенные в него изменения, поскольку документ еще не утвержден правлением монополии. Ранее зампред правления "Газпрома" Александр Рязанов назвал предложенную схему капитализации долга "разумной". По его словам, увеличив долю в "СИБУРе", "Газпром" впоследствии мог бы продать значительный пакет акций холдинга стороннему инвестору.
Если долги будут конвертированы в акции, то "Газпром", согласно бизнес-плану "СИБУРа", сможет получить не менее 85% его акций. Эта цифра, отмечают в холдинге, может даже превысить 90%, если будет проведена независимая оценка стоимости акций "СИБУРа".
Аналитик ДИБа Владислав Метнев считает, что у "Газпрома" нет необходимости увеличивать свою долю в "СИБУРе" в расчете на стороннего инвестора. По его мнению, рассчитывать на то, что акциями "СИБУРа" заинтересуется серьезный инвестор, можно будет не раньше чем через несколько лет. Метнев считает, что логичнее было бы вернуть задолженность "СИБУРа", не конвертируя ее в акции. Однако аналитик признает, что у "Газпрома" нет реальной альтернативы: без конвертации "СИБУР" не сможет вернуть долги.