Биржа на обочине
Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам (NASD) выставила на продажу принадлежащую ей Американскую фондовую биржу (AMEX) более двух лет назад, но покупатель на нее нашелся только сейчас. Фонд прямых инвестиций GTCR Golder Rauner готов купить AMEX за $100 млн; это менее 20% от того, что NASD хотела получить за биржу в 2001 г.
В 1998 г. NASD присоединила AMEX к принадлежащей ей системе NASDAQ Stock Market в надежде получить преимущества в борьбе с главным конкурентом - Нью-Йоркской фондовой биржей (NYSE). Но этот союз не удовлетворил ни NASD, ни AMEX. Когда биржа была выставлена на продажу в апреле 2001 г., наблюдатели говорили о непреодолимых различиях в корпоративной культуре электронной NASDAQ и "Биржи у обочины" (так называют AMEX, которая в начале ХХ в. создавалась как уличная биржа и получила первое помещение лишь в 1921 г.).
NASDAQ и AMEX удалось совместно разработать некоторые популярные продукты. Самый известный среди них - NASDAQ-100 Index Tracking Stock, некое подобие торгующихся на бирже паев фонда, портфель которого сформирован на основе котировок 100 крупнейших нефинансовых компаний на NASDAQ (неофициально его еще называют QQQ). Однако доля AMEX в торговле такими паями существенно сократилась с момента их введения в 1999 г.
По словам источников, знакомых с ходом переговоров между NASD и GTCR Golder Rauner, руководители фонда уверены, что AMEX способна сохранить сильные позиции на рынке торговли опционами и паями. Приоритетом станет увеличение доли рынка AMEX в торговле опционами; недавно биржа уступила 2-е место в этом сегменте International Securities Exchange (1-е место занимает Chicago Board Options Exchange). Со временем GTCR, возможно, и изменит бизнес-модель AMEX, торги на которой по-прежнему ведутся в биржевом зале, в то время как большинство бирж мира (в особенности те, что работают с производными инструментами) перешли на электронные торги, что облегчает доступ к ним инвесторам из других стран.
Члены AMEX с оптимизмом восприняли информацию о долгожданной продаже биржи. "AMEX может быть весьма ценным предприятием в биржевом мире, для этого нужен человек со стратегическим видением и разумным бизнес-планом, - говорит Эндрю Шварц, чья трейдинговая фирма AGS Specialists является членом AMEX. - Любое изменение будет изменением к лучшему, потому что сейчас мы просто брошены на произвол судьбы. Слияние с NASDAQ не принесло пользы".
Роберт Гловер, возглавивший NASD в конце 2000 г., сразу заявил, что инвестирование в рынки не слишком согласуется с основной, регулирующей, ролью NASD. В начале 2001 г. ассоциация начала переговоры о продаже AMEX за $500 - 700 млн, в том числе с NYSE и иностранными биржами, желающими работать в США. Однако переговоры ни к чему не привели - особого эффекта в виде экономии на масштабах слияние не принесло бы, а регулирующие нормы США существенно осложняют выход иностранным биржам на американский трейдинговый рынок.
GTCR был одним из нескольких частных инвестфондов, заинтересовавшихся предложением NASD. До сих пор GTCR, основанный в 1980 г., не был связан с финансовым миром - он инвестировал в основном в компании, работающие в секторе здравоохранения и информационных технологий.
Между тем даже некоторые из приверженцев AMEX не слишком оптимистично оценивают шансы биржи на обновление. Крис Делцио начал работать на AMEX служащим еще в 1979 г., а в 1989 г. купил себе место на бирже и стал торговать опционами. В феврале он продал свое место за $160 000; ровно столько он заплатил за него 14 лет назад. По мнению Делцио, жесткая конкуренция со стороны брокерских фирм и электронных систем торговли не оставляет AMEX шанса на достойное будущее. (WSJ, 15. 04. 2003, Михаил Оверченко)