ЦИФРА НЕДЕЛИ: 25%. Как бы индикатор

Через несколько дней у российских экспортеров начнется новая жизнь: норматив обязательной продажи валютной выручки снизится ровно вдвое - с 50% до 25%. Такую инструкцию подготовил Центробанк в соответствии с новой редакцией закона "О валютном регулировании и валютном контроле", который скоро вступит в силу.

Несколько лет назад такое невозможно было себе представить - в 1999 г. Виктор Геращенко чуть было не добился повышения норматива до 100%. Однако в итоге он был снижен с 75% сначала до 50% и вот теперь до 25%. И это при том, что закон устанавливает предельное значение норматива на уровне 30%.

Объясняя корреспонденту "Ведомостей", почему выбран именно уровень 25% , первый зампред Центробанка Олег Вьюгин сказал, что такое значение соответствует объему критического импорта - товаров, у которых нет российских аналогов. А если экономическая ситуация останется стабильной, норматив может быть снижен до 10% и даже до 5% , обещает Вьюгин.

Так недалеко и до отмены обязательной продажи. Но раз уж наши денежные власти не готовы на это, оптимальным значением норматива, на мой взгляд, сейчас стало бы 16%.

Эта цифра взялась не с потолка, а в результате глубокого анализа - 16% сейчас составляет ставка рефинансирования Центробанка, влияние которой на экономику России так же умозрительно, как норматив обязательной продажи валютной выручки экспортеров.

Банки в ЦБ не рефинансируются, а ставка используется исключительно для расчета налогов и пеней. На цену денег ставка не влияет, а ее изменение лишь постфактум фиксирует снижение доходностей на финансовых рынках страны.

Примерно то же происходит и с обязательной продажей экспортной выручки. Когда ломались копья вокруг снижения норматива с 75% до 50% , главным аргументом "ретроградов" была неизбежная дестабилизация валютного рынка в случае снижения планки, а "либералы" упирали на то, что на самом деле экспортеры не продают не то что 75% , но и половины своей выручки. Экспертные оценки колебались в районе 35%.

Когда норматив снизили, на валютном рынке ничего не изменилось.

А сейчас, когда можно продавать то ли половину, то ли четверть выручки, экспортеры продают все 75%. Ничего удивительного: при укрепляющемся рубле так выгоднее.

Выходит, объем продаваемой выручки зависит в первую очередь от конъюнктуры, а не от значения норматива, которое лишь отражает уже сложившуюся ситуацию. Как и ставка рефинансирования.

Поэтому, чтобы упростить жизнь экономистам с Неглинной, предлагаю простой рецепт: привязать значение норматива к уровню ставки рефинансирования. Дополнительным плюсом станет важная для компаний предсказуемость этого важного показателя.

Кажется, мы предусмотрели все возможные варианты. Например, если ставка рефинансирования превысит 100% , как это было до 1996 г. и несколько дней в мае - июне 1998-го, норматив должен быть 100% , а если ставка станет отрицательной, что вот-вот произойдет в Японии, то 0%. Обе ситуации кризисные, тут уж ничего не поделаешь - форс-мажор.

Борис Сафронов