ГЛОБАЛИСТ: Деревянный доллар
Везде в Европе Америкой недовольны. Но если в Германии и Франции претензии в основном к внешней политике президента Буша, то в России все вопросы касаются доллара С почему он упал, как долго будет падать и не перевести ли сбережения в евро.
Причин для падения хоть отбавляй. Тут и кризис на Уолл-стрит, и вялая экономика, и 11 сентября, и дефицит внешнего баланса. Плюс ко всему на валютном рынке возникло подозрение, что команда Буша отказалась от политики сильного доллара и желает его ослабить в надежде, что это поможет поднять экономику к выборам 2004 г.
Но все эти факторы присутствуют давно, и экономисты уже много лет пророчат ослабление доллара. Однако все это время он не только не падал, но и настырно лез вверх.
На самом деле можно найти уйму убедительных причин, почему доллар должен вновь укрепиться. В США теперь ожидают экономического подъема, и рынки акций, особенно NASDAQ, здорово укрепились во II квартале. Тем временем в Европе царят экономический спад и политический разлад.
К тому же, несмотря на все проблемы, США остаются привлекательными для международных инвесторов. Как спросил меня недавно один инвестиционный менеджер (кстати, немец, давно живущий в Нью-Йорке) : где же еще держать капитал? Ведь не Шредеру же с Шираком его доверять, и даже не Блэру. И тем более не японцам.
Доллар не только основная резервная валюта, но в нем также выражены цены на металлы, нефть и прочее сырье. Так что очень сильно доллар упасть вроде бы не должен С гнать его вниз никому не выгодно.
Однако Федеральная резервная система это понимает и давно этим пользуется. Страна с резервной валютой имеет неоспоримые льготы. Например, Россия поставляет США нефть С т. е. невосполнимый природный ресурс, С за что получает бумажки, которые Центробанк США очень недорого печатает на монетном дворе в Вашингтоне.
Поскольку в мировой экономике на доллары всегда был большой спрос, а США их печатать выгодно, Федеральная резервная система всегда доллары выпускала щедро. Но такого бессовестного злоупотребления еще не было.
Экономисты будут долго изучать и нудно спорить о периоде правления Алана Гринспэна. Неоспоримо, однако, что с середины 1990-х гг. Центробанк США усердно печатает деньги. И всегда на это есть важная причина: то низкая инфляция, то "ошибка-2000", то 11 сентября, то лопается мыльный пузырь в секторе высоких технологий.
В результате США, давно ставшие самым крупным международным должником, теперь выбрасывают на рынок до $500 млрд в год. Мировой спрос на доллары уже давно удовлетворен. Напротив, везде избыток долларов. Центробанки разных стран вынуждены скупать американскую валюту во избежание резкого подъема их собственной. За последние годы резервы Банка Японии подскочили до $0,5 трлн. А у 10 развивающихся стран с самыми крупными резервами общая сумма резервов более чем удвоилась с начала 1997 г. - с $522 млрд до $1,1 трлн, в основном за счет скупки долларов.
Пока никто не хочет эти доллары продавать. Тем не менее нужно понимать, что это пирамида, и тот факт, что центробанки Индии, Китая, России и Японии будут скупать доллары еще какое-то время, сути дела не меняет. Как всякая финансовая пирамида, она когда-нибудь рухнет. Вопрос - когда, как и насколько болезненно это будет для мировой финансовой системы.
Автор - старший экономист исследовательского центра The Globalist