Нефтеобмен
Аналитики Объединенной финансовой группы рекомендуют своим клиентам переключиться с акций "ЛУКОЙЛа" на акции "ЮКОСа". Они считают, что политические риски не могут повлиять на фундаментальные показатели компании - более привлекательные, чем у "ЛУКОЙЛа". Мнения участников рынка разделились: одни считают, что развитие "ЮКОСа" действительно протекает более динамично, другие уверены, что нивелировать значение политических рисков нельзя.
В отчете ОФГ "Нефтяной сектор - все внимание "ЮКОСу" говорится, что потенциал роста акций "ЛУКОЙЛа" будет ограничен продажей госпакета в 2004 г. Аналитики ОФГ также отмечают, что дисконт акций "ЮКОСа" к "ЛУКОЙЛу" по прогнозу показателя EV/EBITDA (отношение рыночной стоимости компании к прибыли до выплаты налогов, процентов и амортизационных расходов) на 2004 г. составляет 5%. У "ЛУКОЙЛа" этот показатель составляет 3,7, а у "ЮКОСа" - 3,5. Средний аналогичный показатель для развивающихся рынков - 4,9, а для ведущих мировых компаний - 7,9.
"В условиях неопределенности на российском рынке акций, связанной с событиями вокруг "ЮКОСа", больше всего подешевели нефтяные акции, хотя фундаментальные показатели отрасли остаются хорошими, - говорится в отчете ОФГ. - В первой половине 2003 г. добыча нефти выросла на 11,1% , такими же темпами росли и инвестиции, а цены на нефть оказались выше, чем ожидалось". В ОФГ уверены, что расхождение оценки акций инвесторами и фундаментальных показателей компаний дает прекрасный шанс купить нефтяные акции. "В основе претензий к "ЮКОСу" лежат политические мотивы, что не должно повлиять на фундаментальные показатели компании", - считают аналитики ОФГ.
Рекомендация ОФГ по акциям "ЛУКОЙЛа" - "наравне с рынком", а по акциям "ЮКОСа" - "выше рынка". После задержания 3 июля совладельца "ЮКОСа" Платона Лебедева акции "ЮКОСа" упали на 16,2% , а "ЛУКОЙЛа" - на 10,1% (см. график).
Аналитик "Тройки Диалог" Каха Кикнавелидзе разделяет идею коллег. "Если под динамичным развитием понимать рост производства, то спорить тут не с чем", - говорит он. Впрочем, Кикнавелидзе отмечает, что у значительного числа инвесторов пока сохраняются опасения обострения конфликтов силовых органов и акционеров "ЮКОСа". "Мы же следим преимущественно за судьбой сделки по слиянию с "Сибнефтью", - говорит Каха Кикнавелидзе. - Если расследование Генпрокуратуры ее не коснется, то у акций "ЮКОСа" блестящие перспективы". Пока "Тройка Диалог" рекомендует "держать" акции "ЮКОСа" и "ЛУКОЙЛа".
Аналитик Альфа-банка Константин Резников согласен с тем, что в последнее время акции обеих нефтекомпаний были перепроданы. Но считает, что нельзя недооценивать риски, которые сейчас несет на себе "ЮКОС". "Все-таки к "ЛУКОЙЛу" нет претензий со стороны силовых, контролирующих или налоговых органов, - говорит Резников. - Поэтому потенциал роста акций "ЛУКОЙЛа" выше, нежели у бумаг "ЮКОСа".
Его поддерживает руководитель аналитического управления банка "Зенит" Сергей Суверов. Он напоминает о политических рисках "ЮКОСа". "А у "ЛУКОЙЛа" уровень финансовой и корпоративной прозрачности приближается к западным стандартам и успешно проходит реструктуризация компании", - отмечает Суверов.