ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР
Сбербанк - "Атон".
"Атон" понизил целевую цену обыкновенных акций Сбербанка на конец 2004 г. с $298 до $240, сохранив рекомендацию "держать". Так в инвестбанке отреагировали на финансовые результаты Сбербанка за девять месяцев этого года по российским стандартам бухучета. В частности, чистая прибыль банка упала на 17% до $857 млн. Аналитики "Атона" сомневаются в утверждениях руководства банка о том, что чистая прибыль по итогам года все же увеличится: "Более того, не исключено, что трудности с прибылью продолжатся в течение нескольких лет". Аналитиков также беспокоит рост затрат "Сбера" на оплату труда сотрудников - за девять месяцев они выросли на 33%. К тому же темпы роста численности персонала и заработной платы в этом году опережали рост выручки, что привело к снижению рентабельности. Она упала за истекший период на 300 процентных пунктов до 6,4% , тогда как за весь 2002 г. она снизилась лишь на 80 пунктов до 9,4%. В "Атоне" не ждут стабилизации этого показателя: "К тому же IV квартал обычно не отличается высокими результатами, и по итогам этого года рентабельность Сбербанка будет еще ниже, чем за первые девять месяцев". В "Атоне" также отмечают, что стоимость резервов Сбербанка для покрытия безнадежных долгов несет в себе дополнительные риски. Для того чтобы контролировать подобные риски, необходимы достоверные данные о заемщике и новые механизмы поиска и подтверждения данных. В результате не исключено, что стоимость резервов для покрытия невозвращенных кредитов Сбербанка будет существенно расти по мере того, как портфель его кредитов будет удлиняться, а рост кредитования замедлится. Аналитик "Проспекта" Марат Ибрагимов считает, что ухудшение финансовых показателей банка в III квартале 2003 г. не слишком сильно снижает его инвестиционную привлекательность. Ибрагимов отмечает, что Сбербанк остается самым крупным банком России, а также Центральной и Восточной Европы. "Доверие иностранных инвесторов к банку высоко, - говорит он. - Об этом свидетельствует удачное размещение еврооблигационного займа в середине октября этого года". Ибрагимов замечает, что банк не имеет отношения к олигархическим группам. "Это дает уверенность в том, что политические риски банка минимальны, - говорит Ибрагимов. - Снижение котировок его акций на фоне падения всего фондового рынка дает возможность игрокам купить его бумаги на привлекательных ценовых уровнях". "Проспект" рекомендует "покупать" эти бумаги, считая их целевой ценой $364. Вчера акции Сбербанка на бирже РТС подешевели на 0,19% до $265,5, а индекс РТС понизился на 0,86%.
"Мосэнерго" - Гута-банк.
Гута-банк повысил рекомендацию по обыкновенным акциям "Мосэнерго" с "продавать" до "покупать", а справедливую цену - с 1,21 руб. до 2,34 руб. Недавно аналитики Гута-банка пересмотрели свои прогнозные показатели деятельности "Мосэнерго". В частности, среднеотпускной тариф на электроэнергию в 2003 г. повышен с 0,77 руб. до 0,88 руб. за 1 кВт ч, а на 2004 г. - с 0,88 руб. до 0,99 руб. за 1 кВт ч. Аналитики считают, что тарифы московского АО-энерго будут превышать среднеотраслевые цены на электроэнергию. Это превышение объясняется низкой концентрацией в Центральном регионе России гидроэлектростанций, которые традиционно вырабатывают самую дешевую электроэнергию. Руководитель аналитического отдела банка "Зенит" Сергей Суверов считает, что дефицит энергетических мощностей в московском регионе приведет к росту тарифов "Мосэнерго". А из-за того что другие компании фактически не могут поставлять электричество в Москву, АО-энерго сохранит свою столичную монополию. "План реформирования "Мосэнерго" совершенно ясен для инвесторов, - говорит Суверов. - Распределение долей компании будет зеркальным, что фактически означает приватизацию компании, и это станет прецедентом для российских энергокомпаний". "Зенит" сохраняет рекомендацию "покупать" и целевую цену $0,1 по этим бумагам. Вчера цена акции "Мосэнерго" на бирже РТС не изменилась, составив $0,0669.
В этой колонке мы извещаем читателей, когда инвестбанки меняют или присваивают рекомендации или расчетные цены по ценным бумагам. Следуйте (или не следуйте) им на свой страх и риск.