ОТ РЕДАКЦИИ: Зачем занимать?
Минфин внес в правительство предложение о привлечении на внешнем рынке в текущем году $3 млрд. Обоснованием необходимости новых займов служат $16 млрд внешнего долга и процентов по нему, выплачиваемых в 2004 г. , а также сложившаяся сейчас очень выгодная конъюнктура мировых финансовых рынков. Полны энтузиазма и инвестиционные банкиры.
Условия для заимствований сейчас действительно хорошие. Но есть и сомнения, главное из которых связано с разрывом по процентным ставкам. Разница по доходности между российскими облигациями и казначейскими обязательствами США, в которые вкладываются средства стабилизационного фонда, сейчас находится на уровне 2,7 - 3,1%. То есть мы занимаем деньги на рынке и одалживаем деньги США, неся прямые потери.
При этом профицит бюджета за I квартал 2004 г. составил, по данным того же Минфина, 62,6 млрд руб. , что по курсу 28,5 руб. /$ равно примерно $2,2 млрд. И это с учетом дефицитного "предвыборного" исполнения бюджета в феврале. Но прогнозные цены на нефть остаются высокими, а набирающая обороты среди крупных компаний гонка "кто больше и быстрее отдаст государству" позволяет ожидать существенных налоговых поступлений в этом году.
Есть есть основания предполагать, что к концу года бюджетный профицит превысит запланированный уровень в 0,5% ВВП. И будет списан в стабфонд - вложен в бумаги США.
Значимость стабилизационного фонда для инвесторов как гаранта платежеспособности страны в трудные времена сложно переоценить. Но возникает вопрос: может быть, Минфину проанализировать ситуацию с исполнением бюджета на этот год на предмет возможности использования возникающего дополнительного профицита для выплат по внешнему долгу в этом году без дополнительных заимствований?
Тем более что сейчас и время играет на нас - есть возможность дождаться присуждения России инвестиционного рейтинга агентством S&P. Это позволит занимать совсем по другим ставкам, ниже нынешних. То есть разрыв по процентам между займами и стабфондом сократится.
Мы уже призывали власти заимствовать на рынке по привлекательным ставкам для покрытия "инвестиционного" дефицита, возникающего в ходе структурных реформ экономики, в частности в ходе снижения налогов. Хорошо, что Минфин демонстрирует готовность занимать. Но не менее важно и снижение налогового бремени, чего пока не видно. Так нужны ли новые займы?