Просчитались

Прошлой осенью Банк России прогнозировал, что в 2004 г. реальный эффективный курс рубля (по отношению к корзине валют) укрепится на 3–5%. В том случае, если нефть будет стоить дороже $25 за баррель, ЦБ обещал удержать рост реального курса на уровне 7%. Однако стабилизации мирового рынка нефти, на которую рассчитывали авторы федерального бюджета – 2004, так и не произошло. Из-за сверхвысоких цен на нефть в I квартале рубль укрепился на 4,7%, но, несмотря на это, Игнатьев в начале апреля пообещал президенту Владимиру Путину “предпринять все усилия, для того чтобы не допустить” в 2004 г. укрепления рубля больше чем на 7%. Но в апреле реальный курс рубля укрепился, по оценке Минэкономразвития, еще на 1,2%. Таким образом, в январе – апреле рубль прибавил 5,9% и укреплялся темпом вдвое более высоким, чем в первые четыре месяца 2003 г. (2,7%).

Новый директор департамента макроэкономического прогнозирования Минэкономразвития Андрей Клепач еще две недели назад усомнился в выполнимости “обета Игнатьева”. А вчера Минэкономразвития сообщило, что за этот год рубль потяжелеет на 9,7%. В пятницу Клепач объяснял, что, если ЦБ будет более агрессивными методами сдерживать рост курса, это может привести к ускорению инфляции. По плану правительства индекс потребительских цен не должен вырасти в этом году больше чем на 10%.

“Осенью прогноз ЦБ выглядел вполне реально, – говорит начальник аналитического отдела Банка Москвы Кирилл Тремасов. – Но сейчас прогноз Минэкономразвития куда адекватнее”. Главный экономист “Тройки Диалог” Евгений Гавриленков напоминает, что ЦБ исходил из консервативных прогнозов цен на нефть, положенных в основу бюджета – 2004. “При планировании бюджета это правильно, но все-таки нефть стоит $35 за баррель, а не $22, как в бюджете, и сейчас 7% выглядят бессмысленно”, – говорит он. По мнению аналитика банка “Траст” Николая Кащеева, у ЦБ не осталось никаких рычагов для ограничения роста рубля. “Цены на нефть такие, что всему миру весело, – шутит Кащеев. – Тут даже ограничение притока капитала, сдерживание курса доллара на уровне 29 руб. и очередное дело не помогут”.

Но динамичное укрепление национальной валюты пока не сулит России больших неприятностей, полагают экономисты. “В последние годы реальный курс растет примерно тем же темпом, что и производительность, а 10%-ный рост доходов населения вынуждает производителей улучшать качество своей продукции”, – убежден Гавриленков. Научный руководитель ВШЭ Евгений Ясин полагает, что сильная национальная валюта предоставляет российским компаниям больше стимулов и возможностей для модернизации (см. статью на этой странице).

“Придется жертвовать либо инфляцией, либо курсом”, – согласен с Клепачом экономист Центра макроэкономического анализа и прогнозирования Олег Солнцев. Чтобы эффективный курс рубля вырос не более чем на 7% при среднегодовом курсе евро в $1,2, рубль к концу года должен подешеветь до 30,3 руб./$, а инфляция достигнет 11,9%, считает Солнцев. Если же ограничить рост цен 10%, рубль к концу года подорожает до 27,5 руб./$, а его эффективный курс вырастет на 15%, говорит он.