Защита от инфляции

Первопроходцем на рынке индексируемых облигаций стала Великобритания, начавшая выпускать их еще в 1980-е гг. К тому моменту как в 1997 г. казначейские облигации, защищающие от инфляции (Treasury Inflation Protected Securities – TIPS), инвесторам стали предлагать США, аналогичные бумаги уже выпускали Австралия, Дания, Израиль, Ирландия, Исландия, Канада, Мексика, Новая Зеландия, Польша и Швеция.

Популярность индексируемых облигаций растет и в США, и в Европе. По данным аналитической фирмы Dealogic, европейские правительства выпустили в этом году таких бумаг более чем на $37 млрд, тогда как за весь 2003 г. – на $41,27 млрд. США, которые сегодня выпускают только 10-летние индексируемые облигации, планируют в июле запустить 20-летнюю бумагу, а в октябре – пятилетнюю. В результате объем выпуска в этом году вырастет вдвое по сравнению с 2003 г. и составит $55–60 млрд. По расчетам Минфина США, к 2009 г. объем выпуска увеличится еще в два раза, почти сравнявшись с годовым объемом эмиссии обычных 10-летних казначейских облигаций.

Диверсификация сроков погашения позволит увеличить ликвидность и стабильность рынка, Минфин же сможет снизить стоимость привлечения средств. Это немаловажно, учитывая рост бюджетного дефицита. “Минфин очень полюбил TIPS, потому что они позволяют ему сейчас финансировать дефицит с меньшими затратами”, – говорит Сьюзан Фултон, директор управляющей компании Fulton Breakefield Broenniman.

Интерес инвесторов к TIPS позволил им гораздо лучше перенести падение на рынке облигаций в апреле и мае, начавшееся после того, как инвесторы стали ожидать повышения процентных ставок уже этим летом и ускорения инфляции. С марта, когда доходность обыкновенных 10-летних казначейских облигаций достигла последнего дна, она выросла более чем на 100 – до 4,74%. Между тем доходность соответствующих TIPS росла гораздо меньшими темпами, поднявшись до 2,2% в начале мая; с тех пор она снизилась на 25 базисных пунктов до 1,95%. В результате спрэд между доходностью этих двух бумаг вырос до 2,8 процентного пункта с 2,4 пункта два месяца назад. Это показывает, что инвесторы в ближайшие годы ожидают такого уровня годовой инфляции – 2,8%. По данным Министерства труда, индекс потребительских цен вырос в апреле на 2,3% в годовом исчислении.

Поклонников у TIPS немало не только среди индивидуальных, но и среди профессиональных инвесторов. Несмотря на рост цен этих облигаций в последнее время, “это достаточно дешевый способ застраховаться от возможного скачка инфляции”, говорит Билл Гросс, управляющий портфелем в PIMCO, одной из крупнейших компаний США по управлению фондами. (Использованы материалы FT.)