По рынку

Акционеры “ВСМПО-Ависма” озаботились упорядочением структуры собственности корпорации в конце 2003 г. Частично этот процесс подстегнула масштабная скупка акций обоих предприятий корпорации и компании “Союз Верхняя Салда” (тогда – крупнейший акционер ВСМПО) структурами ЗАО “Ренова”, подконтрольной Виктору Вексельбергу. Но топ-менеджерам ВСМПО удалось организовать эффективную систему защиты, поэтому взять под контроль титановую корпорацию “Ренове” не удалось, и стороны заключили мировое соглашение. В конце 2003 г. был ликвидирован “Союз Верхняя Салда”, а его акции ВСМПО перешли под прямой контроль менеджмента компании. А в марте этого года было решено перевести компании на единую акцию – ВСМПО окончательно поглотит “дочку”.

Как рассказал источник в “Ренове”, вчера советы директоров ВСМПО и “Ависмы” утвердили параметры предстоящего объединения: коэффициент конвертации для обыкновенных акций составит 1:2 [одна обыкновенная акция “Ависмы” будет обмениваться на 2 акции ВСМПО], а для привилегированных – 1:1. В рамках слияния ВСМПО выпустит 1,3 млн акций, а все связанные с этим процедуры акционеры ВСМПО и “Ависмы” должны будут утвердить на внеочередных собраниях 21 сентября. Те акционеры, кто проголосует против объединения, смогут продать компании свои бумаги: цена выкупа за акцию ВСМПО назначена в 2119,19 руб., а “Ависмы” – 2137,92 руб. за привилегированную и 4253,03 руб. за обыкновенную акцию.

В “ВСМПО-Ависме” и в “Ренове-Капитал” вчера отказались комментировать итоги заседаний советов директоров до официального раскрытия этой информации. Но источник в “Ренове” считает условия конвертации справедливыми: они соответствуют соотношению рыночных цен акций двух компаний (в РТС акции ВСМПО сейчас котируются на уровне $73 за 1 шт., а “Ависмы” – около $142 за 1 шт. – “Ведомости”). “Из-за технических сложностей обменять все акции 1:1 без дробных акций невозможно. Но я думаю, что большинство миноритарных акционеров заводов такие условия должны устроить. Хотя, конечно, всем не угодишь”, – поясняет собеседник. Он утверждает, что доля “Реновы” от слияния компаний существенно не изменится. “Я предполагаю, что это будет около 13%”, – отмечает он.

Аналитики также считают справедливыми условия объединения ВСМПО и “Ависмы”. “Фактически они взяли котировки по этим бумагам в РТС”, – говорит Денис Нуштаев из “Метрополя”. Александр Якубов из “Центр Инвест Секьюритис” также одобряет определение коэффициента “по рынку”, хотя сам считает справедливым обмен обыкновенных акций 1:3. Нуштаев отмечает, что такое объединение наиболее удобно для “Реновы”: ее доля сохранится, и продать ее будет легче, чем, например, продать 10% акций одной “Ависмы”.

Но некоторые миноритарии все же недовольны. “Такое решение ущемляет права миноритарных владельцев привилегированных акций “Ависмы”. Сейчас они имеют право на дивиденды, не меньшие чем по обыкновенным акциям. А после такого обмена нынешние держатели привилегированных акций “Ависмы” в объединенной компании будут получать в два раза меньше дивидендов. Ведь они получат не две акции ВСМПО, а одну”, – сетует управляющий фондами Prosperity Capital Management Иван Мазалов. Решение он видит в выпуске привилегированных акций ВСМПО для обмена на “префы” “Ависмы”.