Денежный голод

Стагнация денежной базы стала одной из ключевых причин банковского кризиса, развернувшегося весной – летом этого года, напоминает экономист Альфа-банка Наталья Орлова. Она сомневается в том, что неполадки в банковской системе сильно повлияют на реальную экономику. “Несмотря на рост в последние годы, доля банковских кредитов в ВВП в России не превышает 18%, тогда как в развитых странах она доходит до 100%, – рассуждает Орлова. – Но в кризисной ситуации это работает в плюс и смягчает негативный эффект”.

В июле широкая денежная база снизилась на 70,9 млрд руб., или на 3,6%, до 1849 млрд руб., сообщил в пятницу Банк России. За год с 1 августа 2003 г. денежное предложение выросло на 22%, тогда как с 1 января по 31 декабря 2003 г. объем денег в экономике увеличился на 55%. Объем наличных денег вырос в июле на 44,3 млрд руб., или на 3,2%, до 1395 млрд руб., а обязательные резервы упали на 81,4 млрд руб., или на 48%, до 132 млрд руб.

Аналитики называют основной причиной снижения денежной базы отток капитала. В первом полугодии, по оценке Центробанка, чистый отток частного капитала из России составил $5,5 млрд, а в июле, по мнению экспертов, ситуация не улучшилась. Десятки миллиардов рублей, которые высвободились у банков в результате снижения нормативов отчисления в фонд обязательного резервирования с 7% до 3,5%, по мнению аналитика банка “Траст” Николая Кащеева, скорее всего пошли на покупку валюты. “При ежемесячном профиците торгового баланса в $6 млрд в страну должны приходить около $4,5 млрд, однако в последнее время наблюдается повышение спроса на иностранные активы со стороны всех агентов, и ЦБ практически не покупает валюту, что сказывается на денежной базе”, – констатирует главный экономист ИК “Тройка Диалог” Евгений Гавриленков. По его мнению, на интенсивность оттока капитала в июле могли повлиять летние отпуска у менеджеров иностранных инвестфондов, которые не готовы в нестабильной ситуации оставлять деньги в России. А по мнению начальника аналитического отдела Банка Москвы Кирилла Тремасова, за спекулятивными деньгами, которые начали уходить в апреле, в июле из-за обострения ситуации вокруг “ЮКОСа” прочь из России потянулись консервативные инвесторы.

“Напряженность с ликвидностью приведет к росту процентных ставок по кредитам, и темпы роста экономики снизятся”, – прогнозирует Тремасов. Ухудшение условий кредитования затормозит инвестиционную активность предприятий, что с лагом в несколько месяцев может привести и к замедлению роста производства, добавляет Гавриленков.