Россия заплатит досрочно

“Мы готовы предложить инициативу о замене долга Парижского клуба на рыночные инструменты”, – объявил вчера министр финансов Алексей Кудрин, не предоставив, однако, никаких деталей. Как стало известно “Ведомостям”, Москва попробует договориться со странами-кредиторами о согласовании действий на рынке российского долга.

Этим летом Германия провела первую в истории Парижского клуба кредиторов сделку по секьюритизации суверенного долга. 1 июля специально созданная немецкая госкомпания Aries Vermoegensvarwaltungs выпустила кредитные ноты на 5 млрд евро, привязанные к платежам России по долгу перед Германией.

Берлин организовал эту сделку не от хорошей жизни. Деньги ему потребовались для покрытия бюджетного дефицита, который третий год подряд превышает 3% ВВП – лимит, установленный Пактом стабильности и роста для стран еврозоны. В первом полугодии 2004 г. дефицит составил 4% ВВП. Из-за этого над Германией висит угроза выплатить Евросоюзу огромный штраф в размере 0,5% ВВП.

Из-за размещения немецких бумаг, которые увеличили предложение на рынке российского долга, котировки российских еврооблигаций резко упали. Москва была недовольна тем, что Берлин без консультаций с ней “уронил” рынок российского долга. “Представьте себе, что, не зная о планах Германии, мы в это время предложили бы инвесторам еврооблигации, – рассуждает чиновник Белого дома. – Условия размещения нашего займа неизбежно ухудшились бы, и мы бы понесли большие потери”. При этом есть риск, что примеру Германии могут последовать и другие страны еврозоны, испытывающие проблемы с бюджетом. Например, Италия и Франция, которым Россия задолжала $5 млрд и более $3 млрд соответственно. Долг России Парижскому клубу на начало 2004 г. составлял $47 млрд.

Чтобы исключить повторение подобных историй, в июле Минфин внес в правительство предложение провести специальные переговоры с кредиторами Парижского клуба, рассказывает чиновник правительства. По его словам, премьер-министр Михаил Фрадков поручил ведомству Кудрина провести рабочие консультации с представителями Парижского клуба. Они намечены на сентябрь, говорит чиновник.

“Мы хотим быть активными участниками процесса секьюритизации нашего долга, – сказал “Ведомостям” замдиректора департамента международных финансовых отношений и госдолга Минфина Денис Михайлов. – Договариваясь с кредиторами об объемах и сроках выпуска бумаг и суммах погашения, мы сможем более качественно управлять профилем долга”. Чиновник правительства поясняет, что смысл российских предложений состоит в следующем: если из-за бюджетных проблем государство-кредитор хочет досрочно урегулировать долговые отношения с Россией, Минфин готов погасить согласованную на переговорах сумму задолженности. Досрочное погашение может быть проведено, например, путем наличных выплат (с дисконтом), а если кредитор решит выпустить ценные бумаги, обеспеченные платежами из России, Москва постарается повлиять на сроки и объем выпуска, чтобы появление новых бумаг не ударило по рынку российских еврооблигаций. “Мы заинтересованы в том, чтобы в перспективе речь шла о полном и окончательном урегулировании долга бывшего СССР перед Парижским клубом”, – сообщил Reuters источник в Минфине, который уточнил, что речь может идти и о расплате с кредитором через выпуск новых еврооблигаций.

“Если Россия сможет координировать выпуск новых бумаг, это будет хорошо для рынка ее обязательств, – полагает Мартин Вишневски, главный аналитик по России банка Morgan Stanley. – Германия выпустила облигации с дисконтом (спрэд Aries к российским евробондам составил при выпуске 1,83 процентного пункта. – “Ведомости”). Если Россия захочет досрочно погасить долг деньгами, Германия может договориться с ней напрямую на условиях того же дисконта. Это проще, дешевле и быстрее”. Бывший руководитель департамента внешнего долга Минфина Андрей Черепанов также положительно оценивает вариант досрочного погашения долга деньгами. А вот идея расплачиваться с кредиторами новыми еврооблигациями Черепанову не нравится: появление на рынке новых бумаг может ухудшить условия выхода на внешний рынок корпоративных заемщиков, которым новые займы будут обходиться дороже.

Но Алексей Акиньшин, старший вице-президент и член правления Внешторгбанка, полагает, что новые бумаги рынку российского долга не повредят. “Россия не выпускает еврооблигации с 1998 г., а часть выпусков уже была погашена, – говорит банкир. – Все операторы рынка говорят, что им очень хотелось бы новых выпусков”.