ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР

“ЮКОС” – ОФГ

Объединенная финансовая группа (ОФГ) понизила рекомендацию по акциям “ЮКОСа” с “наравне с рынком” до “хуже рынка” и справедливую цену с $4,8 до $1,07. В ОФГ объясняют понижение рекомендации новыми налоговыми претензиями к компании. На этой неделе ФНС предъявила “ЮКОСу” налоговый иск за 2002 г. в размере 193,025 млрд руб. ($6,7 млрд), а также выдвинула иски к “Юганскнефтегазу” на 67,5 млрд руб. ($2,35 млрд) за 2001 г. и 29,6 млрд руб. ($1,03 млрд) за 2002 г. Учитывая предъявление новых налоговых требований, замороженные государством счета и возможные дальнейшие начисления налогов, развязка выглядит все более и более ясной, считают в ОФГ: “ЮКОС” ничего не стоит, если/пока группа МЕНАТЕП не выйдет из числа его акционеров”. Аналитики ОФГ считают, что реальная оценка “ЮКОСа” значительно ниже текущей цены и при развитии худшего сценария может фактически приблизиться к нулю. Предъявление новых налоговых претензий к “ЮКОСу” и “Юганскнефтегазу” полностью опровергает появившиеся недавно на рынке слухи о том, что Кремль заключил сделку с владельцами группы МЕНАТЕП, отмечают в “Атоне”. Кроме того, по мнению аналитиков компании, надежды на урегулирование разрушило постановление суда, согласно которому бывший председатель правления “ЮКОСа” Михаил Ходорковский оставлен под стражей до 14 февраля 2005 г. В “Атоне” считают, что иски к “Юганскнефтегазу” предъявлены, чтобы снизить его аукционную цену. “Если власти действительно осуществят продажу “Юганскнефтегаза” по дешевке, то оставшиеся налоговые иски, выдвинутые против “ЮКОСа”, могут привести к аналогичной распродаже и других активов компании, в результате чего акционеры останутся практически ни с чем”, – говорят в инвесткомпании. “Атон” рекомендует инвесторам держаться подальше от этих бумаг. Вчера в РТС акции “ЮКОСа” упали на 10,67% до $2,93.

РАО ЕЭС – ING

Банк ING повысил целевую цену по акциям РАО “ЕЭС России” с $0,22 до $0,26, сохранив рекомендацию “продавать”. Финансовые результаты за первое полугодие по МСФО приятно удивили аналитиков банка. Доходы компании оказались на 7% выше, чем ожидалось, благодаря высоким тарифам и росту продаж электричества. Рентабельность EBITDA также превысила ожидания благодаря более медленному росту зарплат и других операционных расходов. При этом в банке сохраняют рекомендацию “продавать” акции РАО ЕЭС в связи с существенными рисками, связанными с реформированием отрасли.

В “Атоне” оценивают отчетность РАО ЕЭС как нейтральную. Выручка выросла на 23,8% до $11,9 млрд (на 1,7% выше прогноза “Атона” в $11,7 млрд). Операционные затраты выросли на 23,9% до $10,4 млрд (на 2% превысив прогноз в $10,3 млрд). По мнению аналитиков “Атона”, результаты РАО ЕЭС в очередной раз продемонстрировали способность предприятий сектора генерировать прибыль и денежные потоки при действующем тарифном режиме. Судя по всему, в 2004 г. холдингу удастся сохранить высокий уровень операционной рентабельности, достигнутый в 2003 г., считают в инвесткомпании. Рекомендация “Атона” – “покупать”, прогнозируемая цена на конец 2005 г. – $0,37. Вчера в РТС акции РАО “ЕЭС России” выросли на 0,97% до $0,3115.