ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР

РАО ЕЭС – “ОЛМА”

“ОЛМА” присвоила обыкновенным акциям РАО “ЕЭС России” рекомендацию “держать” и справедливую цену $0,37. Модель оценки стоимости компании основана на сопоставлении с аналогами в странах с развивающимися рынками, говорит аналитик группы Ольга Беленькая. Анализ стоимости компании проводится на момент завершения реформирования электроэнергетики и перехода к рыночным основам ценообразования (по оценкам Беленькой, это произойдет в конце 2008 г.). “ОЛМА” оценивает РАО ЕЭС как холдинговую структуру, исходя из ее долей в акционерном капитале дочерних энергокомпаний, а также учитывая стоимость магистральных сетей. Кроме того, в модели учтены риски размывания стоимости акций РАО ЕЭС за счет их использования в качестве средства платежа наряду с денежными средствами на аукционах по продаже ОГК. Беленькая предполагает, что соотношение акций РАО ЕЭС к денежным средствам будет установлено на уровне 70/30, что означает дополнительный 30%-ный дисконт к справедливой стоимости акций энергохолдинга. Комитет по реструктуризации РАО ЕЭС рекомендовал совету директоров компании одобрить вопросы, связанные с созданием ОГК-4 и ТГК-13, отмечают в “УралСибе”. Комитет также обсудил перспективы электростанций, которые имеют одного крупного потребителя и могут быть выделены из состава дочерних подразделений РАО ЕЭС. По словам аналитиков “УралСиба”, РАО ЕЭС постепенно приближается к проведению реструктуризации, однако пока реформы главным образом остаются только на бумаге. В “УралСибе” полагают, что рынок в достаточной мере учел создание генерирующих компаний, а для новых инвестиционных возможностей нужны решения по ключевым вопросам приватизации. Рекомендация – “держать”, целевая цена – $0,26. Вчера в РТС акции РАО ЕЭС упали на 0,22% до $0,31880.

“АвтоВАЗ” – “Интерфин трейд”

ФК “Интерфин трейд” повысила справедливую цену по акциям “АвтоВАЗа” с $35,88 до $40,50, сохранив рекомендацию “покупать”. На прошлой неделе “АтвоВАЗ” опубликовал финансовую отчетность за девять месяцев 2004 г. по РСБУ. Аналитики “Интерфин трейда” отмечают сохранение темпов роста производства и улучшение финансового положения компании. По итогам 2004 г. аналитики ожидают увеличения совокупной реализации автомобилей и автокомплектов на 8,8% и роста выручки на 13%. Несмотря на опережающий рост цен на сырье, “АвтоВАЗ” в 2004 г. демонстрирует значительные успехи в контроле за себестоимостью продукции, отмечают в “Интерфин трейде”. За девять месяцев совокупные расходы на производство продукции увеличилась на 11%. В “Интерфин трейде” ожидают, что по итогам 2004 г. чистая прибыль “АвтоВАЗа” вырастет на 48%, показатель EBITDA превысит 15 млрд руб. Они считают риск снижения доли компании на внутреннем рынке незначительным из-за успешной реализации программ по выпуску новых моделей и повышения качества производимых автомобилей. В “Ренессанс Капитале” считают, что финансовые результаты “АвтоВАЗа” по РСБУ позитивными. Но показатели никак не повлияли на целевую цену и рекомендацию “Ренессанса”, поскольку его прогноз показателей “АвтоВАЗа” основан на финансовых результатах по МСФО. “Ренессанс” сохранят рекомендацию “держать” и целевую цену $26. Вчера в РТС акции “АвтоВАЗа” котировались по $26,8–27,55.