ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР

“Транснефть” – Brunswick UBS

Brunswick UBS понизил рекомендацию по привилегированным акциям “Транснефти” с “держать2” до “сокращать2” и ожидаемую через год цену акций с $900 до $530. В начале ноября руководство компании заявило о возможном значительном снижении дивидендных выплат в связи с необходимостью мобилизации средств для финансирования предстоящих капитальных затрат. Дивидендные выплаты “Транснефти” в ближайшие несколько лет могут радикально сократиться, полагает старший аналитик Brunswick UBS Пол Коллисон. Кроме того, по его мнению, можно говорить о тенденции к замедлению роста трубопроводного экспорта российской нефти. “Это свидетельствует о том, что темпы повышения прибыли “Транснефти” скорее всего не изменятся, а дивидендов – значительно сократятся по сравнению с пиковым уровнем, достигнутым в 2003 г.”, – говорит Коллисон. Аналитики “Ренессанс Капитала” полагают, что все риски, связанные с выплатой дивидендов, уже нашли свое отражение в котировках. По мнению аналитиков “Ренессанса”, рынок не в полной мере понимает ценность уникального положения “Транснефти” в экономике и крайне благоприятного законодательства: “Компания уже сейчас отличается способностью генерировать существенные денежные потоки, а также характеризуется незначительным долговым бременем”. Наконец, регулятивные условия, в которых действует “Траснефть”, нацелены не только на увеличение активов, но и на получение достаточной прибыли для обеспечения нормального функционирования, включая покрытие капитальных затрат, отмечают аналитики инвесткомпании. Рекомендация “Ренессанса” по этим бумагам – “покупать”, целевая цена – $1200. Вчера в РТС привилегированные акции “Транснефти” котировались по $876–882.

“Башкирэнерго” – “УралСиб”

“УралСиб” присвоил акциям “Башкирэнерго” рекомендацию “покупать” при целевой цене $0,43. Акции “Башкирэнерго” остаются одними из самых ликвидных среди акций региональных энергосистем, считают в “УралСибе”. По итогам 2004 г. в “УралСибе” ожидают существенного улучшения финансовых показателей компании в основном благодаря резкому повышению тарифов на тепло и увеличению отпуска тепло- и электроэнергии. Аналитики “УралСиба” полагают, что по итогам года акции “Башкирэнерго” могут принести хорошие дивиденды. Среди рисков компании в “УралСибе” отмечают непрозрачную структуру акционеров и не лучшее качество корпоративного управления. При этом аналитики надеются, что реформа и реструктуризация отрасли будут стимулировать улучшение этих характеристик компании. По фундаментальным показателям “Башкирэнерго” – интересная компания, говорят в “Атоне”. Поскольку в ходе реструктуризации “Башкирэнерго” остается вертикально-интегрированной компанией, она сохранит высокие дивидендные выплаты, отмечают в “Атоне”. Однако аналитики инвесткомпании считают, что у “Башкирэнерго” сейчас нет катализаторов роста и для стратегических инвесторов акции неинтересны. “Атон” сохраняет рекомендацию “держать” по этим бумагам, прогнозируемая на конец 2005 г. цена – $0,47. Вчера в РТС акции “Башкирэнерго” котировались по $0,343–0,3625.