ВЕКТОР

Поручитель РЖД

Российские законы, регулирующие долговой рынок, сравнительно либеральны к раскрытию информации – не в пример американской SEC. Но до смешного жесткие, когда речь заходит о разрешении на выпуск облигаций. Яркий пример – поручительство.

Никого, конечно, не удивишь требованием ФСФР иметь поручителя для так называемых пустышек. Эмитентов, специально созданных для того, чтобы забирать на балансы долги и риски материнских компаний. А материнские – с активами и денежными потоками – становятся, естественно, поручителями.

Но есть и совершенно противоположные случаи, действительно курьезные. Когда компания, одна из крупнейших в стране, вынуждена брать в поручители пустышку. Так произошло с “Российскими железными дорогами” (РЖД), которые в ноябре-декабре готовятся выпустить сразу четыре облигационных займа на 35 млрд руб. С годовой выручкой в 650 млрд руб. и активами на 1,9 трлн руб. РЖД выбрала поручителем никому не известное ООО “Транс-Инвест”. Учрежденное в июне этого года пенсионным фондом “Благосостояние”, без активов и с нулевой выручкой и прибылью.

Оформлять долг на себя РЖД выгодно – монополия зарабатывает себе кредитную историю, но без поручителя ей нельзя. РЖД создана в конце 2003 г. (на базе бывшего Министерства путей сообщения), т. е. существует меньше трех лет. И по закону обязана иметь поручителя. Причем совершенно не важно, когда тот был создан и насколько он платежеспособен.

Забавно получится, если вдруг РЖД откажется от обязательств и платить придется “Транс-Инвесту”. Долг тут же ляжет на “Благосостояние”, который “держит” все пенсии многотысячной армии российских железнодорожников.

Надежность или справедливость

Вчера ММВБ создала собственный клиринговый банк. Биржа хвастается, что он поможет снизить риски рынка, повысить скорость операций и объем биржевых торгов. Хотя никто из участников рынка не сомневается, что за инициативами ММВБ отчетливо просматриваются амбиции Центробанка. Главный банк страны хочет если не контролировать, то по меньшей мере быть главным акционером в основных единых инфраструктурных организациях российского рынка. Совсем недавно ее расчетный депозитарий НДЦ пытался поглотить аналогичную структуру биржи РТС – ДКК. ММВБ не раз заявляла, что на базе НДЦ проще всего создать Центральный депозитарий, о необходимости которого давно говорят регуляторы российских фондовых рынков. Среди брокеров давно ходят слухи, что топ-менеджеры ЦБ не прочь возглавить либо Центральный депозитарий, либо единую клиринговую палату. Если это произойдет, то главным достоинством этих структур станет их железобетонная надежность. Правда, большинство брокеров сомневается, что их тарифы будут справедливы.

Поисковики для денег

В Рунете снова ждут больших денег. Впервые их ждали пять лет назад, когда американский интернет-рынок рос безумными темпами и казалось, что виртуальный бизнес работает по совершенно иным законам. Интернет-лихорадка на Западе сменилась разочарованием в 2001 г., и многие крупнейшие компании просто не пережили лопнувшего dotcom-пузыря. Но в России Интернет еще четыре года был не слишком массовым, и отечественные бизнесмены просто затянули пояса потуже. В последние годы их стойкость начала приносить результаты – не в последнюю очередь благодаря успеху поисковой системы Google на бирже NASDAQ, который вернул доверие инвесторов к Интернету. Первым в Рунете смог привлечь деньги инвесторов “РосБизнесКонсалтинг” (РБК). Холдинг еще в 2002 г. успешно провел IPO на РТС и ММВБ, и с тех пор его капитализация выросла в несколько раз и превысила $500 млн. Вторым стал Rambler, который нынешним летом разместил акции на Лондонской фондовой бирже. А сейчас деньги иностранных инвесторов собирается привлечь крупнейший российский поисковик – “Яndex”. На прошлой неделе основатель и гендиректор “Яndex” Аркадий Волож посетил Кремниевую долину и провел переговоры с представителями американских инвестфондов и “потенциальными стратегическими партнерами”, сообщает Wall Street Journal. “Яndex” до конца года собирается выбрать, что же ему делать: провести IPO, заключить партнерское соглашение или следовать прежним курсом компании. Успех или неуспех “Яndex” на зарубежных фондовых рынках может стать неплохим индикатором зрелости Рунета – ведь и у РБК, и у Rambler есть “побочный” телевизионный бизнес. А “Яndex” – пример “чистой” интернет-коммерции.