ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР

“Калина” – “Атон”

“Атон” повысил прогнозную цену акций “Калины” с $32,7 до $38,5, сохранив рекомендацию “держать”. Аналитики инвесткомпании включили в модель оценки “Калины” показатели приобретенной в апреле немецкой компании Dr. Scheller. Когда было объявлено о заключении сделки, в “Атоне” скептически отнеслись к ее возможным последствиям, поскольку немецкое предприятие “Калины” испытывало трудности с реализацией продукции и работало в убыток. Однако в первом полугодии 2005 г. результаты Dr. Scheller улучшились, и ее вклад в показатели “Калины” теперь должен стать позитивным, считают в “Атоне”.

По мнению аналитиков Объединенной финансовой группы, в рыночных ценах уже учтено приобретение Dr. Scheller и развитие собственного бизнеса “Калины”. “Калина” перестала быть самой недооцененной компанией в российском потребительском секторе, а дисконт в ее оценке к аналогичным компаниям развивающихся рынков исчез, подчеркивают аналитики ОФГ. По их словам, хорошие результаты “Калины” за первое полугодие 2005 г. кардинально ситуацию не меняют. Позиции “Калины” на российском рынке не изменились. В стоимостном выражении компания осталась лидером рынка средств по уходу за кожей лица (23%), немного обогнав L’Oreal. “Калина” занимает 4-е место в сегменте средств по уходу за полостью рта, где ее позиции ухудшаются. Также концерн вышел на рынок декоративной косметики в рамках контрактного производства на базе Dr. Scheller. Рекомендация ОФГ – “наравне с рынком”, ожидаемая через 12 месяцев цена – $47,38. Вчера в РТС акции “Калины” котировались по $37–38,2.

“Вимм-Билль-Данн” – “Финам”

“Финам” повысил целевую цену по ADS “Вимм-Билль-Данна” с $17,3 до $18,6, сохранив рекомендацию “держать”. Результаты за девять месяцев 2005 г. продемонстрировали улучшение финансового положения компании по сравнению с первым полугодием, отмечают в “Финаме”. При этом темпы роста основных финансовых показателей оказались ниже прогнозов “Финама”. В то же время издержки компании росли более низкими темпами, чем ожидали аналитики, что позволило им повысить прогноз операционной рентабельности и рентабельности по EBITDA. Опубликованные результаты “Вимм-Билль-Данна” свидетельствуют о первых признаках усиления контроля над коммерческими, общими и административными расходами, которые выросли лишь на 6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, отмечают в ОФГ. Этому способствовали положительные тенденции в области затрат на рекламу и расходов на оплату труда. Как следствие, коммерческие, общие и административные расходы оказались на 6% ниже прогноза ОФГ, а EBITDA превысила прогноз на 12%. В III квартале 2005 г. EBITDA выросла на 46% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $43,9 млн. Это стало самым высоким квартальным значением за всю историю “Вимм-Билль-Данна”, отмечают в ОФГ. Аналитики группы планируют пересмотреть прогнозы показателей “Вимм-Билль-Данна” на весь 2005 год с учетом более эффективного контроля над расходами. Рекомендация ОФГ – “наравне с рынком”, прогнозная цена через 12 месяцев – $21,05. Вчера на Нью-Йоркской фондовой бирже ADS “Вимм-Билль-Данна” стоили $22,63 (18.45 МСК).