ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР
“РАО ЕЭС – “Тройка Диалог”
“Тройка Диалог” повысила справедливую цену акций РАО “ЕЭС России” с $0,7 до $0,83, сохранив рекомендацию “покупать”. Ранее в оценке справедливой стоимости аналитики “Тройки Диалог” использовали консервативный подход, применяя 15%-ный дисконт на период выделения активов. Теперь в “Тройке” решили исключить этот дисконт.
Недавно председатель правления РАО ЕЭС Анатолий Чубайс объявил о том, что в стратегию реструктуризации РАО ЕЭС может быть внесен ряд поправок, отмечают в “Уралсибе”. Поправки, относящиеся к ОГК, будут обсуждаться на заседании совета директоров компании 26 февраля. На этой неделе стало известно, что подготовленные поправки не предполагают возможности продажи ОГК до начала реструктуризации холдинга. Ранее такая возможность обсуждалась. Предполагалось, что средства, полученные от продажи ОГК, будут направлены на инвестиционные проекты. Новость о том, что стратегия реформирования не будет предусматривать продажу ОГК до начала реструктуризации, носит позитивный характер для миноритарных акционеров РАО ЕЭС, считают в “Уралсибе”. При схеме, исключающей продажу активов до реструктуризации, миноритарии смогут получить доли в ОГК, пропорциональные своим долям в РАО. Однако ситуация с либерализацией сектора по-прежнему неопределенная, отмечают в финкорпорации. “Уралсиб” сохраняет рекомендацию “держать” при целевой цене $0,38. Вчера в РТС акции РАО ЕЭС выросли на 0,3% до $0,67.
ГАЗ – “Тройка Диалог”
“Тройка Диалог” повысила справедливую цену акций ГАЗа с $91 до $105, сохранив рекомендацию “покупать”. Руководство ГАЗа прогнозирует рост выручки компании с $3,1 млрд в 2005 г. до $5,2 млрд в 2010 г., т. е. в среднем на 11% в год, отмечают в “Тройке”. Рентабельность по операционной прибыли должна увеличиться с 6,4% в 2005 г. до 13,3% в 2010 г. Компания намерена значительно увеличить производство автобусов, грузовиков и двигателей – для этого она собирается вложить в основные средства около $1 млрд. Аналитики “Тройки Диалог” повышают прогноз выручки и прибыли ГАЗа и полагают, что в 2010 г. выручка компании достигнет $5 млрд, а рентабельность по операционной прибыли – 11%. Активная стратегия развития и ожидаемый рост бизнеса делают акции ГАЗа весьма привлекательными для вложений, считают в “Тройке”.
Результаты производственной деятельности ГАЗа за 2005 г. свидетельствуют о значительном увеличении производства всех видов продукции, отмечают в ОФГ. Исключение составили лишь легковые автомобили, производство которых сократилось, и легкие коммерческие транспортные средства, выпуск которых вырос незначительно. Снижение производства легковых автомобилей было обусловлено сокращением спроса на устаревшую и неэкономичную “Волгу” с непривлекательным соотношением цена/качество, считают в ОФГ. Невысокие темпы роста производства легких коммерческих транспортных средств объясняются увеличением производства малотоннажных грузовиков и дальнейшим сокращением выпуска микроавтобусов в связи с переориентацией потребителей на более вместительные модели. Рекомендация ОФГ – “наравне с рынком”, ожидаемая через год цена – $44,71. Вчера в РТС акции ГАЗа котировались по $83–87,5.