ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР

“Вимм-Билль-Данн” – “Атон”

“Атон” повысил прогнозируемую на конец 2006 г. цену ADS “Вимм-Билль-Данна” с $19,5 до $24,2, сохранив рекомендацию “продавать”. Финансовые показатели “Вимм-Билль-Данна” за 2005 г. по US GAAP превысили ожидания аналитиков “Атона”. Выручка выросла на 17,7% до 1,4 млрд, что совпало с прогнозом, зато EBITDA ($141 млн, +45,4%) и чистая прибыль ($30 млн, +31,6%) превысили оценки на 20% и 8% соответственно. Чистая прибыль компании была бы выше, если бы не повышение процентных затрат и высокая сумма налоговых выплат в 2005 г. Тем не менее ее увеличение стало позитивной новостью после двух лет нахождения на низком уровне. Компания также добилась впечатляющего роста операционной прибыли – на 65%. С учетом этих данных “Атон” повысил прогнозы показателей ВБД: рост чистой прибыли – на 75% в 2006 г. и среднегодовые темпы роста до 2010 г. на уровне 35,5%. Хотя новые прогнозы являются довольно оптимистичными, в “Атоне” не уверены, что улучшившиеся показатели свидетельствуют о долгожданном коренном улучшении операционной деятельности ВБД. Они сохраняют рекомендацию “продавать”, так как считают бумаги необоснованно переоцененными. Аналитики “Брокеркредитсервиса” позитивно оценивают результаты ВБД. По их мнению, назначение гендиректором Тони Майера, известного своей эффективностью в области оптимизации издержек, а также грядущее создание владельцами ВБД многопрофильного холдинга открывают перспективы для дальнейшего роста объемов продаж и рентабельности компании. В БКС сохраняют рекомендацию “держать” эти бумаги с целевой ценой $22,5 и вскоре планируют пересмотреть цену в сторону повышения. Вчера на Нью-Йоркской фондовой бирже ADS “Вимм-Билль-Данна” стоили $29,7 (19.00 МСК).

“Калина” – Альфа-банк

Альфа-банк повысил целевую цену акций “Калины” с $48,3 до $51,1, сохранив рекомендацию “держать”. Показатели дочерней компании Dr. Scheller были полностью консолидированы в модель “Калины”, тогда как ранее Альфа-банк рассматривал их по отдельности и рассчитывал целевую цену методом суммирования частей. Аналитики ожидают, что органический рост “Калины” в 2005–2010 гг. в среднем составит 12% в год, в то время как рынок будет расти в среднем на 8%. По их прогнозу, рентабельность останется на прежнем уровне, но ее динамика будет омрачена растущими расходами на рекламу: руководство компании планирует направлять на рекламу 12–13% от выручки. С начала года котировки “Калины” повысились на 40%, а в 2005 г. – на 130%. Несмотря на то что “Калина” торгуется с 15–35%-ным дисконтом по сравнению с международными компаниями того же уровня, ее акции больше не дешевые, считают в Альфа-банке. В 2005 г. рентабельность “Калины” сократилась до 8%, отмечают аналитики “Атона”. Они связывают это в первую очередь с поглощением Dr. Scheller, чья рентабельность намного ниже, чем у “Калины”, а чистой прибыли Dr. Scheller оказалось недостаточно для покрытия растущих затрат на интеграцию иностранной “дочки” в структуру группы. В “Атоне” сохраняют рекомендацию “держать” и прогнозную цену $38,5. Вчера в РТС акции “Калины” стоили $51.