ВЕКТОР

Гендиректор американской нефтяной компании СоnocoPhillips Джеймс Малва сослужил хорошую службу своим стратегическим партнерам из “Лукойла”. Всего месяц назад он в интервью “Ведомостям” оценил затраты своей компании на приобретение 3% акций “Лукойла”, недостающих до предусмотренного соглашением 20%-ного пакета, в $2,5–3 млрд. Эти 3% Conoco должна скупить на рынке к концу этого года. Исходя из этих цифр, можно было подсчитать, что американцы ожидают в течение этого года повышения котировок “Лукойла” до $98–117 за акцию, что на 23–47% превосходило значения на тот момент. Тогда большинство аналитиков скептически оценили этот прогноз. Многие полагали, что бумаги компании уже были переоценены, и лишь эксперты “Тройки Диалог” справедливой ценой называли $98 за акцию. Уровень в $100 за акцию “Лукойла” большинство считало возможным, но через несколько лет. С тех пор минуло три недели, и “Лукойл” подорожал почти на 12% – вчера в РТС его акции стоили $88. Это, похоже, впечатлило аналитиков. Брокерский дом “Открытие” вчера выставил справедливую цену уже в $98 за акцию, а Rye, Man & Gor Securities несколькими днями ранее повысил ее с $64 до $100. Причины эксперты называют разные. Это и темпы роста добычи, которые у “Лукойла” выше средних по отрасли, и удачные приобретения, и геологические открытия прошлого года, и минимальные политические риски.

Знал, что говорил

Однако есть и факторы, от “Лукойла” не зависящие. Например, рост последней недели во многом связан с запуском ADR-программы “Газпрома”, давшим толчок всему российскому рынку. Поддержку бумагам “Лукойла” оказывает и их скупка СоnocoPhillips. И хотя эти факторы не вечны, на смену им могут прийти новые. В “Лукойле” раздумывают над новой опционной программой для поощрения менеджмента, под которую компания может приобрести на рынке до 2% своих акций. В любом случае названная Малвой цифра больше не кажется завышенной.

Дорого не значит невыгодно

Европейский банк реконструкции и развития собирается порадовать отечественных инвесторов еще одним выпуском рублевых облигаций объемом 5 млрд руб., как и первый. По словам информированных участников рынка, остальные параметры также будут идентичны первому – срок обращения пять лет и плавающий купон, привязанный к ставке MosPrime Rate (она рассчитывается на основе котировок крупнейших российских банков и нескольких западных “дочек” и отражает уровень ставок, по которым они готовы кредитовать первоклассные финансовые институты на 1–3 месяца). Выбор европейских банкиров вполне понятен: ЕБРР – один из создателей MosPrime, которая по замыслу разработчиков должна стать основным индикатором внутреннего денежного рынка. Но короткие деньги в России дорожают день ото дня, в том числе с подачи Центробанка. Если еще год назад банки кредитовали друг друга под 4% годовых (таким был первый купон по облигациям ЕБРР), то сейчас ставки выросли до 5–6%, а порой и выше. Так что на первый взгляд более выгодно занять у ЕБРР не получится. На самом деле у ЕБРР нет повода для беспокойства. Привлеченные рубли он отдает взаймы местным компаниям, причем с достаточно привлекательной маржой. Например, недавно он завершил синдикацию кредита для “Мосэнерго” на 7,2 млрд руб. Эти средства энергетики получили двумя траншами – 2,9 млрд руб. на 12 лет под MosPrime + 4% годовых, а остальные 4,3 млрд руб. – на семь лет под MosPrime + 2,75% годовых. Причем первую часть займа ЕБРР выдал из собственного кармана. Так что теперь ЕБРР не просто иностранный кредитор с дешевыми ресурсами. Стоимость его ссуд полностью зависит от ситуации на российском денежном рынке. Но альтернативы ЕБРР практически нет – мало у кого в России есть такие длинные деньги.