Слабое место BRIC
В 2001 г. инвестбанк Goldman Sachs спрогнозировал, что за 40 лет Бразилия, Россия, Индия и Китай (BRIC) по размеру ВВП обгонят США, Японию, Германию, Британию, Францию и Италию, вместе взятых. Но Бразилия из звездной четверки пока растет медленнее всех. В 2001–2003 гг. ВВП Бразилии рос в среднем на 1,2% в год, в 2004 г. прибавил 4,9%, но в 2005 г. – лишь 2,3%. МВФ прогнозирует, что в 2006 г. Бразилия прибавит 3,5%, а J.P. Morgan дает всего 3%. Три другие страны BRIC растут куда быстрее, да и подавляющее большинство развивающихся экономик обгоняет Бразилию.
Причина в голландской болезни. В 2000 г. бразильский импорт превышал экспорт, но с тех пор торговое сальдо только росло: с $2,7 млрд в 2001 г. оно увеличилось до $33,6 млрд в 2004 г., а в 2005 г. – до $44,7 млрд. В этом году, по оценке МВФ, сальдо еще вырастет, но не сильно – $45,4 млрд. До 2006 г. Бразилия наращивала экспорт текстиля, обуви, химикатов, цемента и деталей для транспортных средств. Внешнеторговый профицит и приток капитала в страну привел к удорожанию местной валюты – реала. Его курс к доллару с 2002 г. вырос на 65%.
Из-за укрепления реала местные производители страдают от конкуренции с импортерами и начинают терять позиции на экспортных рынках. Обувщики жалуются на китайских конкурентов. “Могут разрушиться основные экспортные отрасли, приносящие добавленную стоимость”, – говорит Хорхе Луис Фациони, вице-президент ассоциации торговли и промышленности Ново-Гамбурго. Экспорт обуви упал с 212 млн пар в 2004 г. до 189 млн в 2005 г.
Бразилии под силу искусственно сдерживать рост курса национальной валюты, уверен экономист HSBC Бенито Бербер, но это приведет к резкому скачку инфляции. В 2005 г. цены выросли всего на 4,5%. Бербер полагает, что лучше 3%-ный рост ВВП: “Он не так велик, зато стабилен”. Потенциал роста в стране велик, но в отличие от Китая экономическая политика Бразилии больше ориентирована на рост благосостояния граждан, чем на промышленный рост, говорит Бербер. Сейчас для страны важнее продолжение реформ и снижение процентной ставки нацбанка, считает Бербер.
Процентные ставки – больной вопрос для Бразилии. Снизившись за 2005 г. на 5,5%, ставка на уровне 14,25% остается одной из самых высоких в мире. Благодаря этому растет частное кредитование. Страна уже способна опустить ставки ниже 10%, не получив при этом значительного усиления инфляции, пишут экономисты J.P. Morgan Фабио Акира Хасидзуми и Джулио Каллегари. Они предсказывают незначительный рост инфляции в 2007 г. (4,9%) при снижении ставок до 10% к концу 2006 г. А ВВП вырастет на 4,75%, думают они.
В первом полугодии 2006 г. экспорт упал на 11%. Лечить голландскую болезнь J.P. Morgan предлагает снижением госрасходов (18,3% ВВП в 2005 г.). Но предвыборная программа действующего президента Луиса Инасио Лула да Силва, фаворита воскресных выборов, этого не предусматривает. В 2007 г. по проекту бюджета вырастут и расходы и налоги (с 25% ВВП в 2005 г. до 26,3% ВВП).
Это не помешает Лула победить на выборах, уверен Бербер. “Вопрос в том, потребуется ли ему для этого второй тур”, – добавляет он. (Использованы материалы FT.)