ПОВЕСТКА ДНЯ: Ожидания и загадки – 2007

2007 год станет последним полным годом президентства Путина, но инвесторы надеются, что он станет еще и заключительным годом восьмилетнего переходного периода. Если это действительно будет так, то к тому времени, как в марте 2008 г. появится новое правительство, в стране будут созданы необходимые условия для того, чтобы экономика наконец-то начала избавляться от нефтяной зависимости. На сегодняшний день даже после восьми лет роста ВВП нефть и газ по-прежнему остаются критически важным фактором роста.

В своем первом ежегодном послании Федеральному собранию в начале 2000 г. новоизбранный президент Путин заявил, что одной из ключевых задач его президентства будет создание инфраструктуры для новой экономической модели, которая будет предполагать долгосрочный рост при диверсификации факторов этого роста, что в конце концов приведет к гораздо более справедливому распределению богатства в обществе. Тогда считалось, что это единственный способ, с помощью которого Россия может покончить с ослабевающей экономикой и социальной структурой прошлого.

Стратегия накопления

Но президент также дал понять, что он будет способствовать проведению экономических и отраслевых реформ при условии, что государство способно контролировать эти процессы. Он хотел избежать повторения ситуации 1990-х гг. с их неэффективностью и бесконтрольностью. Поэтому-то на протяжении последних семи лет Кремль уделял первостепенное внимание восстановлению собственной непререкаемой роли в политике, а начиная с 2004 г. и в экономике страны с помощью создания корпораций – национальных чемпионов в отраслях, признанных стратегическими. Пока решались эти задачи, Кремль не только не поощрял реформы, но во многих областях вообще затормозил их до момента появления соответствующей компании-чемпиона, призванной вести реформу за собой. К примеру, сегодня несколько огромных месторождений нефти и газа, которые были обнаружены больше 10 лет назад, по-прежнему остаются неразработанными, в то время как Россия лицом к лицу столкнулась с потенциальным дефицитом газового баланса, а рост экспорта газа и нефти пренебрежимо мал.

Очевидно, что успехи государства были обусловлены нефтегазовыми доходами на протяжении всех минувших семи лет путинского президентства. С 2000 г. экспортные доходы составили приблизительно $600 млрд. Сегодня в распоряжении Кремля находится почти $300 млрд финансового резерва, включая почти $100 млрд в стабилизационном фонде. Планируется, что в 2007 г. стабфонд увеличится еще на $80 млрд за счет бюджетного профицита, который по плану достигнет $120 млрд.

Несмотря на завидное положение, в котором экономика находится сегодня и, скорее всего, будет находиться и в 2007 г., часы тикают все громче. Если геополитические факторы, подпитывающие цены на нефть, будут сняты в 2007 г. и ОПЕК в силу внутренних противоречий тоже не сможет удерживать цену на высоком уровне, то она может снизиться на $10–15 за баррель. Учитывая российские финансовые резервы и тот факт, что все обязательства бюджета исполнимы и при цене в $40 за баррель, снижение такого порядка не будет критичным. Но поскольку нефтяные и газовые поступления сегодня обеспечивают более 60% всех бюджетных доходов и схожую долю в стоимости всего российского экспорта, а также значительную часть инвестиционных потоков, то возможности государства все равно сильно зависят от высоких цен на нефть. У инвесторов должно вызывать беспокойство то, что если нефтяные доходы бюджета опустятся ниже определенного уровня, то, несмотря на все резервы, экономические и социальные реформы могут быть заморожены, поскольку правительство будет прежде всего обеспокоено защитой сбережений, а не увеличением инвестиционных расходов.

Определить роль государства

К заключительному году правления президента Путина прогресс в достижении ключевых целей, поставленных им в 2000 г., относительно невелик. Несмотря на рост в других сферах, экономика остается очень зависимой от перепадов цен на нефть и газ. Неравное распределение доходов среди населения остается важнейшей проблемой, решение которой нельзя откладывать, не рискуя при этом социальной и политической стабильностью в будущем. С другой стороны, хоть и затянутая во времени, фаза подготовки теперь закончена и налицо признаки того, что с приходом следующего президента, в марте 2008 г., мы сможем увидеть, как Кремль будет использовать имеющуюся в его распоряжении уникальную комбинацию финансовой мощи и политического контроля для достижения поставленных ранее долгосрочных целей.

Один из важнейших ключевых вопросов для портфельных и стратегических инвесторов заключается в том, может ли Кремль яснее очертить роль государства на следующем этапе экономического развития. Будет ли вмешательство государства ограничено конкретными отраслями, проектами и сроками или же оно будет всеохватывающим, неограниченным и постоянным? Если роль государства будет определена четко, то появляется привлекательная перспектива значительной финансовой и политической поддержки государством отдельных отраслей, цель которой – помочь отраслям выйти на новый уровень производительности; это могло бы сопровождаться более упорядоченным, чем в прошлом, приватизационным процессом. Если границы госучастия не будут определены четко, то вероятнее становится сценарий, при котором политизированность стратегических инвестиционных решений будет только нарастать, сопровождаясь неэффективным управлением. В этом году основные дебаты развернутся и вокруг того, как должен быть формально организован стабфонд и на какие цели его можно использовать, а также как государству подготовиться к нефтяным ценам, которые вряд ли принесут позитивные сюрпризы для бюджета.

Договориться с Европой

Многое для российской экономики зависит от того, будет ли достигнуто соглашение с Евросоюзом по вопросам двусторонней торговли. Совершенно ясно, что напряженность споров между сторонами по поводу энергии и торговли достигла критической точки и проблема должна быть решена. Главная проблема для ЕС – вопрос энергетической безопасности, в то время как для России – поиск новых энергетических партнеров. По существу, обе стороны хотят установления ясных правил игры. Это так же важно для экономического будущего России, как и для энергетической безопасности Евросоюза. Российские компании уже переросли внутренний рынок, и для дальнейшего роста им необходим доступ к международным рынкам. Это означает, что надо быть готовыми к формированию нормальных торговых отношений и как можно активнее приобретать стратегические доли в европейских компаниях. Предмет дискуссий между Россией и ЕС достаточно прост: это доступ к российским месторождениям для европейских компаний в обмен на снятие барьеров, на которые часто наталкиваются российские торговые и инвестиционные амбиции в Европе. Реакция канцлера Германии и председателя Евросоюза на перебои с поставками нефти в связи с конфликтом вокруг нефтепровода “Дружба” хорошо проиллюстрировала то, как сложно будет обеим сторонам достигнуть столь широкого соглашения. Но, несмотря на это, заключение двустороннего договора о торговле и энергетическом сотрудничестве с ЕС так же необходимо для долгосрочного экономического развития России, как и прояснение роли государства в экономике.

2007 год станет последним годом подготовительной фазы и выведет нас к началу фазы осуществления проекта, которую, видимо, начнет следующее правительство в марте 2008 г. Если ровно через год мы будем спорить по тем же неразрешенным вопросам и сталкиваться с той же неопределенностью, инвесторам и участникам экономического процесса останется только по-прежнему уповать на высокие цены на нефть и надеяться, что российское везение продлится еще несколько лет.