Не сезон
Не стали исключением и госкомпании. “Роснефть” в середине июля отказалась размещать еврооблигации на $5 млрд. Компания решила не идти на поводу у инвесторов, требовавших от ее бумаг высокой доходности, объяснял вице-президент “Роснефти” Питер О’Брайен. Компания вышла из положения, заняв 8,4 млрд руб. у ВТБ, а затем привлекла пятилетний кредит на $3,25 млрд от синдиката западных банков (под LIBOR + 0,5%). “Газпром”, планировавший, по данным Reuters, привлечь до $1 млрд путем выпуска 10- и 30-летних евробондов, в среду решил размещать только более длинные бумаги, сообщил менеджер инвестбанка, работающего с монополией. “Газпром” не отказался размещать 10-летний выпуск, просто спрос на 30-летние бумаги оказался намного более высоким и весь объем было решено привлечь на этот период, объясняет он. Банк “ВТБ 24” в середине июля отложил на год (ориентировочно на II квартал) секьюритизацию портфеля ипотечных кредитов объемом около $500 млн. Инвесторы предложили ставку LIBOR + 1%, тогда как банк ожидал LIBOR + 0,8%, объяснял член правления “ВТБ 24” Анатолий Печатников. Он не исключил, что банк вообще откажется от размещения и будет фондироваться за счет частных вкладчиков.
“Еще неделя – и сделка бы не состоялась”, – признается Леван Золотарев, старший вице-президент банка “Русский стандарт”, 21 июня завершившего размещение LPN на $400 млн. Трехлетний заем обошелся “Русскому стандарту” в 8,49% годовых – ставку, сравнимую с другим трехлетним выпуском банка. В конце июня поведение инвесторов изменилось, говорит Золотарев, и хорошую ставку получить бы уже не удалось.
Виной тому проблемы на ипотечном рынке США и срыв крупных займов, которые привлекали фонды прямых инвестиций на выкуп приглянувшихся им компаний. Например, фонд Cerberus Capital Management, выкупающий легенду американского автопрома Chrysler Group, из необходимых $20 млрд смог привлечь на рынке лишь $8 млрд, да и то по повышенным ставкам. Почти все остальное пришлось выложить банкам – организаторам размещения облигаций Cerberus.
Инвесторы отвернулись и от эмитентов со спекулятивным рейтингом. До конца года на рынке США компании собирались разместить высокодоходные облигации и кредиты более чем на $300 млрд. Получится не у всех. “Для всех практических целей рынки сейчас закрыты”, – говорит Чад Лит, соруководитель подразделения глобальных кредитных рынков Citigroup.
Доходность казначейских облигаций США, с середины мая по середину июня подскочившая с 4,65% до 5,3%, теперь снижается – инвесторы переводят деньги в эти наименее рискованные бумаги. Вчера к 20.00 МСК она снизилась на 0,09 процентного пункта до 4,81%. А спрэд к ней по индексу облигаций развивающихся стран EMBI+ вырос на 0,15 п. п. до 2,1 п. п. – максимум с сентября 2006 г. Нормальный уровень активности, по мнению Лита, восстановится лишь осенью.
Российским заемщикам с июля тоже пришлось пересматривать планы внешних займов. Банк Москвы 6 июля решил повременить с размещением LPN – по словам источника в банке, объем выпуска планировался на уровне $300 млн. “Из-за высокой волатильности, в том числе на фоне проблем в США, связанных с кризисом рынка subprime, инвесторы на развивающихся рынках стали ожидать большей доходности долговых бумаг. В том числе они стали настороженно воспринимать риски российских эмитентов и рассчитывать на премии выше наших ожиданий, что не входило в наши планы”, – говорит начальник управления собственных заимствований Банка Москвы Анастаcия Белянина.
Улучшения ситуации в ближайшее время эмитенты не ждут. МДМ-банк может перенести секьюритизацию автокредитов на $400 млн с IV квартала 2007 г. ориентировочно на I квартал следующего года, заявил вчера управляющий директор Тимур Кибатуллин. Причина та же – плохая конъюнктура.
“ВТБ, “Роснефть”, Банк Москвы – заемщики, поведение которых показательно для большинства российских эмитентов и, безусловно, повлияет и на их решение о размещении”, – убежден директор департамента операций на рынке капитала Банка Москвы Денис Гаевский.