Бездонная гавань

Впервые за долгое время основной причиной падения российского рынка стали внутренние новости, отмечает стратег Альфа-банка Эрик Депой. Это и критика премьера Владимира Путина в адрес «Мечела», после которой капитализация компании снизилась на треть (cм. стр. А1), и отчетность Сбербанка за I квартал 2008 г., оказавшаяся хуже ожиданий (см. стр. Б3), перечисляет Депой. Акции «Мечела» в Нью-Йорке подешевели на 38%, а в пятницу выросли на 14,71%. Нерадостная ситуация и на внешних рынках – индекс Dow Jones в четверг потерял 2%. Азиатские индексы упали в пятницу на 1,5–2%. Нефть сорта WTI потеряла 2% до $123.

Сегодня я потерял $72 000, вот так закончился мой трейдинг, пойду подумаю о жизни», – написал в пятницу еще около полудня частный трейдер в одном из интернет-форумов. Торги на российском фондовом рынке в пятницу открылись обвалом котировок. За полчаса к 11.00 МСК индекс РТС рухнул уже на 3,5% ниже отметки 2000 пунктов.

За день индекс РТС потерял 5,6%, снизившись до отметки 1951 пункт, в последний раз такие значения были в конце марта, индекс ММВБ – на 5,5%. «Голубые фишки» потеряли 4–9%. Капитализация российских публичных компаний снизилась на 3,9% до $1,34 трлн.

«В весьма неблагополучное время для глобальных рынков российскому бизнесу напомнили, что существуют некоторые правила, определяющие ведение бизнеса в России, – считает руководитель аналитического отдела «Ренессанс капитала» Роланд Нэш. – Это объяснение в совокупности с коррекцией цен на нефть поставило крест на репутации российского фондового рынка как тихой гавани».

Поведение российского рынка в пятницу не списать на западных спекулянтов, признает управляющий директор УК «Тройка диалог» Олег Ларичев: «Акции продавали и более основательные инвесторы – фонды». «На рынке было состояние устойчивой паники, – делится впечатлениями трейдер «КИТ финанс» Александр Бохин. – Все избавлялись от акций, не обращая внимания на котировки, было много маржин-коллов и принудительных закрытий позиций».

Стоит ли сейчас покупать российские бумаги? Единого мнения среди аналитиков и управляющих нет. «В пятницу мы по чуть-чуть покупали, в такой ситуации активы должны быть полностью инвестированы в рынок», – считает Ларичев. По его словам, «Тройка диалог» рекомендует клиентам покупать акции на текущих уровнях: индекс РТС в рублях сейчас вернулся в конец 2006 г., а с того момента российская экономика выросла не только номинально, но и реально. Рынок упал уже на 20% с максимумов середины мая, когда индекс РТС достигал почти 2500 пунктов, констатирует стратег «Уралсиба» Крис Уифер. Это второй такой отскок за год и четвертый с 2005 г., отмечает он: «Тогда это было отличной точкой для покупки акций, и сейчас такая же ситуация». Расчетную цену индекса РТС на конец года – 3020 пунктов – Альфа-банк не меняет. Это предполагает более чем 50%-ный рост за оставшиеся до конца года пять месяцев.

«Последние события превратили в насмешку наш целевой прогноз об уровне 3000 для индекса РТС к концу года, – возражает Нэш. – Сейчас на рынке немало понятного раздражения по отношению к России, которое только усиливается из-за падающих цен на нефть и бедственной ситуации на глобальных рынках». По мнению Нэша, в краткосрочной перспективе фундаментальная стоимость российских акций не будет иметь значения.

Опыт Казахстана показывает, что акции стран, «вышедших из моды», могут торговаться по достаточно низким мультипликаторам вплоть до EV/EBITDA 1,5–2, добавляет вице-президент департамента торговых операций Deutsche Bank Сергей Суверов: «Российские акции пока в разы дороже, что предполагает достаточно сильный потенциал снижения».