Комар укусил слона

Крупные компании пока не жалуются на недостаток средств, но отказываются от кредитов. Инвестпрограмма МОЭСК на 2008 г. полностью обеспечена, необходимости в займах нет, говорит ее представитель. Один госбанк, который уже работает с РАО «ЭС Востока», предложил ставку на 3 процентных пункта выше, чем в первом полугодии, и компания отказалась (ставки по уже открытым кредитным линиям – 10–12%), говорит представитель компании Марина Ширина. «Русгидро» при необходимости рассчитывает в том числе на собственные средства, отмечает представитель компании Евгений Друзяка. «Сбербанк еще в июле поднял ставки по кредитам «Транснефти» до 12%, с тех пор за новыми займами компания не обращалась», – говорит ее вице-президент Михаил Барков. «Роснефть» никаких проблем в работе с банками не ощущает, заверил ее представитель Николай Манвелов. Отложена синдикация кредита для «Лукойла» и «Вымпелкома», передает Reuters.

Проблемы финансового сектора могут перекинуться на сектор реальный. Председатель ЦБ Сергей Игнатьев уже открестился от борьбы с инфляцией: приоритет – стабильность банковской системы. Минфин намерен предоставить банкам 1,5 трлн руб. – 60% ожидаемого по итогам года профицита, снижение фондов обязательного резервирования ЦБ высвободило еще 300 млрд руб., снижение экспортных пошлин на нефть оставит в системе еще $5,5 млрд. Банки вряд ли поспешат выдать эти средства в виде кредитов: до конца октября они сами должны вернуть Минфину депозиты и перечислить налоги на 1,8 трлн руб.

Банки используют деньги для поддержки собственной платежеспособности, уверен экономист ЦМАКП Олег Солнцев, и это хорошая новость для инфляции: несмотря на огромную закачку денег, мультиплицирующего эффекта не будет и рост денежной массы не ускорится. Ее рост составит к концу года 34% – на треть меньше, чем в 2007 г., считает Солнцев. «Это не те деньги, что влияют на инфляцию: де-факто они замещают ушедшие из страны», – соглашается аналитик казначейства ВТБ Николай Кащеев. Инфляционный импульс от борьбы за ликвидность даст до 14% роста цен по итогам года, считает экономист Deutsche Bank Ярослав Лисоволик, а при высокой инфляции предприятия крайне неохотно инвестируют в собственное развитие, а доля собственных средств в инвестициях в основной капитал – почти половина.

Обвал фондового рынка влияет на экономический рост так же, как укус комара на слона, сравнивает Сергей Моисеев из Центра экономических исследований. С фондового рынка реальный сектор получает ничтожную долю (см. врез), а госбюджет – второй по величине источник инвестиций. Если заемные средства резко подорожают, властям придется переориентировать международные резервы и резервы бюджета на замещение притока капитала и в банковский, и в реальный сектор, пишет Центр развития.

Доля прямых иностранных инвестиций во вложениях в основной капитал – 12%, столько же – за счет кредитных ресурсов, поровну за счет внешнего и внутреннего рынка, говорит экономист Центра развития Валерий Миронов. При полном закрытии внешнего рынка (по итогам первого полугодия прямые инвестиции сократились на 30%, кредиты – на 20%), подсчитывает Миронов, инвестиции в основной капитал потеряют пятую часть, а их рост может замедлиться с нынешних 9–10% до 6% уже в IV квартале. Это даст двукратное снижение темпов роста промышленности: в 2009 г. – до 3%. На производство приходится до 35% ВВП; значит, рост экономики потеряет 1 процентный пункт, а с распространения на другие отрасли (строительство, транспорт) – 2–3 процентных пункта: экономика замедлится до 5%, заключает он.

Замедление во втором полугодии будет более резким, годовой рост экономики может составить не 7,5%, а 7%; 6% – в 2009 г., обещает экономист «Траста» Евгений Надоршин.

Банковская система переживет кризис, фундаментально он не повлияет на экономику, уверен высокопоставленный чиновник: «Легкий управляемый кризис – это не страшно, у нас достаточно кэша и финансовых инструментов, чтобы все преодолеть».

1998 год ударил по доходам и населения, и бизнеса, помнит Надоршин, сейчас сокращение темпов роста кредитования физлиц ударит не по их доходам и не по прибыли промышленности, а по импорту.