Опасный галс

Обеспокоенность частично сглаживается за счет связи «Система-галс» с АФК «Система» (владеет 71% девелопера), считает Fitch. АФК действительно помогает «дочке». В годовой отчетности за прошлый год «Система» сообщает, что 1,9 млн акций (примерно 17% от УК) «Система-галс» заложено ВТБ под кредит в $700 млн (деньги должны были пойти на рефинансирование долгов перед организаторами IPO – Deutsche Bank, UBS и Nomura International, а также на инвестпрограмму). С тех пор капитализация «Система-галс» упала. Если 31 июля (когда были получены первые $500 млн) 17%-ный пакет стоил $476 млн, то вчера – $30,5 млн. По словам зампреда правления ВТБ Василия Титова и представителя «Системы» Ирины Потехиной, стороны сейчас ведут переговоры о выходе из этой ситуации, решение пока не принято.

Долгосрочный рейтинг «Система-галс» снижен с B+ до B, краткосрочный подтвержден на уровне B. Прогноз – «стабильный». «Понижение рейтингов отражает ухудшение кредитоспособности «Система-галс», связанное с заметным увеличением левереджа и тем, что запас ликвидности находится на уровне ниже среднего», – объясняет Fitch. По данным агентства, отношение чистого долга к EBITDAR (прибыль до вычета процентов по кредитам, налогов, амортизации и расходов на аренду) у «Система-галс» на конец первого полугодия 2008 г. выросло до 6,6 (в первом полугодии 2007 г. – 4,8).

По данным «Ренессанс капитала», на конец 2008 г. общая задолженность «Система-галс» составит $1,52 млрд. При этом у компании небольшой запас ликвидности – около $90 млн, подсчитало Fitch.

«Происходит переоценка перспектив рынков – и сегмента девелопмента в частности. Наша долговая нагрузка носит комфортный характер – краткосрочный характер имеют 15% обязательств, и до конца года нам предстоит выплатить менее $20 млн», – сообщила пресс-служба «Система-галс».

Вчера же другое агентство – Standard & Poor’s изменило прогноз по рейтингу «ЛенспецСМУ» с «позитивного» на «стабильный», оставив долгосрочный и краткосрочный рейтинги на уровне В. Пересмотр прогноза отражает ослабление доступа к кредитам в России и нестабильность на местном фондовом рынке, которая может отразиться на спросе и ценах на недвижимость, объясняет S&P. Компания придерживалась агрессивной стратегии роста, это привело к увеличению заемных средств в балансе – на 1 сентября 2008 г. долг составлял 6,2 млрд руб. (на 31 декабря 2007 г. – 2,6 млрд руб.). Валовая прибыль в 2007 г. составила согласно отчетности компании 2,2 млрд руб.

«Понижение прогноза означает не ухудшение кредитного качества «ЛенспецСМУ», а ужесточение требований рейтингового агентства ко всем эмитентам ценных бумаг», – комментирует Антон Евдокимов, вице-президент «ЛенспецСМУ».

Fitch – наиболее негативно настроенное рейтинговое агентство по отношению к девелоперам, указывает аналитик Банка Москвы Егор Федоров. Но снижение рейтинга – наименьшая беда, которая может сегодня произойти с компанией, считает он.