Деньги в рост

Денежная база выросла в апреле на 4,3% до 4,48 трлн руб., сообщил Банк России. Рост произошел за счет увеличения наличных денег и остатков в кассах банков (+4% до 3,8 трлн руб.), а также корсчетов банков в ЦБ (+9,2% до 471,5 млрд руб.). На 23,4% до 15,3 млрд руб. вырос объем облигаций ЦБ у банков. Две другие составляющие широкой денежной базы – обязательные резервы и депозиты банков в ЦБ – немного снизились (на 2,4% и 2,3% соответственно).

Всего с января по май денежная база снизилась на 19,6% за счет января, когда она обвалилась на 1,25 трлн руб. (22%).

Главная причина роста – выход из валюты, говорит Евгений Надоршин из «Траста»: в состав денежной базы входят рубли. ЦБ в апреле купил $8,6 млрд – в 2,4 раза больше, чем в марте. Мог помочь и бюджет, добавляет Олег Солнцев из ЦМАКП: «Одних рублевых интервенций ЦБ было бы недостаточно». Влияние бюджета можно отследить по изменению корсчетов и депозитов, говорит Надоршин (+36 млрд руб.). Финансирование все еще идет медленно, но важно, что бюджетные средства не уходят на валютный рынок, отмечает Евгений Гавриленков из «Тройки диалог».

Рост спроса на рубли свидетельствует о «приближающейся стабилизации в экономике», осторожно замечает Надоршин. За денежной базой вырастет денежная масса (в феврале – марте она прибавила символические 1,8%), а ее увеличение всегда сопровождается ростом экономики, говорит Гавриленков. И если раньше экономика росла на заемные средства, то теперь восстанавливается на более прочной основе – снижающейся инфляции, доволен он: «Инфляция теперь влияет на стоимость денег».

Улучшение денежного рынка – это отскок, а не разворот, не согласен Солнцев: «Важно не опьяняться успехами – на рынке есть признаки надувания нового микропузыря». К ним Солнцев относит приток краткосрочного капитала, в том числе в выгодные на фоне укрепления рубля госбумаги (их доходность сократилась с 13–14% до 11%) и депозиты в ЦБ (их объем вырос с менее 200 млрд руб. в марте до 389,4 млрд руб. к 12 мая). Стабильность денежного рынка нельзя назвать устойчивой – возможное ухудшение ситуации на мировых рынках может спровоцировать вторую волну бегства, не исключает Надоршин. Достаточно пройти ожиданиям укрепления рубля, предупреждает Солнцев.

Рубль в 2009 г. может стать более сильным, сообщил первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев агентству Bloomberg, назвав уровень 35 руб. за бивалютную корзину «довольно справедливым» (см. стр. А1).