Течет внутри

По предварительным данным ЦБ, чистый отток капитала в апреле составил «около $2 млрд», сообщил первый зампред Банка России Алексей Улюкаев. Это самый низкий показатель с августа прошлого года. Всего с августа по март страна потеряла, по оценке ЦБ, около $207 млрд, в том числе $38,8 млрд – в I квартале, $30 млрд – за январь.

С февраля тренд изменился: рубль после падения стабилизировался и начал укрепляться, в марте отток составил всего $2,7 млрд, а ЦБ активизировал покупки валюты. С февраля рубль укрепился к корзине на 11%.

С середины осени роль нерезидентов в потоках капитала в Россию сведена к минимуму – погоду на рынке делали резиденты, избавлявшиеся от рублей, что вынудило ЦБ тратить резервы и отражалось в статистике оттоком капитала, напоминает Евгений Надоршин из «Траста». Но валютные корсчета банков в ЦБ регулятор включил в резервы и пополнение банками корсчетов не относил к оттоку капитала, продолжает он. Сейчас обратный процесс тоже не засчитывается как приток, поясняет Надоршин, а интервенции ЦБ (см. врез) не увеличивают резервы. С пика в $42 млрд объем средств на валютных корсчетах банков сократился до $18 млрд, сообщил Улюкаев. «Реально в апреле был чистый приток от $5 млрд и выше», – считает Надоршин.

При особенностях «бухгалтерии ЦБ», несмотря на скупку валюты регулятором, в мае снова может быть отток капитала, говорит Надоршин, хотя трансграничного движения капитала не происходит. За год ЦБ ждет оттока в $70 млрд.

«Тренд изменился, вопрос в том, насколько он устойчив», – рассуждает Юлия Цепляева из Merrill Lynch. Нерезидентов уже не надо сбрасывать со счетов, говорит она: на фоне роста цен на нефть интерес инвесторов к России возобновляется. По всему миру управляющие активами расстаются с долговыми бумагами и наличными в пользу акций, выяснил Merrill Lynch. «Их безудержность в стремлении войти в рискованные активы, особенно на развивающихся рынках, наводит на мысль о возможном возникновении пузырей», – тревожится соруководитель отдела Bank of America Securities – Merrill Lynch Майкл Хартнетт.

Фактор внутренней нестабильности отыгран, верит Цепляева: «Есть риски роста корпоративной просрочки по кредитам, второй волны кризиса, но я полагаю, что более вероятно пусть медленное, но восстановление экономики: худшее уже позади». Без внешних потрясений расширение оттока капитала России не грозит, считает она.

Огромные траты бюджета создают риск возобновления оттока, опасается Наталия Орлова из Альфа банка. С августа справедливый курс рубля снизился с 24 руб./$ до 31,5 руб./$ в январе – марте, если определять его по соотношению объема денежной массы к объему резервов, подсчитала она: масса сокращалась, резервы с февраля почти не менялись и могут вернуться к декабрьскому уровню ($427 млрд), если внутренний отток прекратится. А траты бюджета увеличат денежную массу с нынешних 12,1 трлн руб. до 16–17,5 трлн руб., считает Орлова, тогда к концу года справедливым курсом рубля будет 37–41 руб./$.

Из 3 трлн руб., предназначенных для финансирования дефицита, из резервного фонда изъято уже почти 1,6 трлн руб., сообщил Улюкаев. Потрачено меньше: дефицит бюджета в январе – апреле составил 369 млрд руб., еще 205 млрд руб. размещено на банковских депозитах.