Банки-оптимисты

Вчера котировки UC Rusal продемонстрировали самый впечатляющий рост с момента IPO – 6,2% в Гонконге и 5,6% в Париже. Помог оптимизм банков – организаторов IPO: вчера закончился «период молчания» и банки, помогавшие UC Rusal с размещением, опубликовали свои отчеты (это Credit Suisse, Liberum Capital, Bank of America Merrill Lynch и BOCI). Они верят в компанию, ждут роста производства и улучшения финансовых показателей.

Credit Suisse считает, что UC Rusal стоит на 3% дороже цены размещения и почти на 34% – вчерашней капитализации: $22,2 млрд; почти такую же оценку дает BOCI – $22 млрд. Мнение Liberum Capital – $20 млрд, Bank of America Merrill Lynch – $19,5 млрд. И других оценок вряд ли можно было ожидать, констатирует сотрудник одного из инвестбанков, который только готовит отчет о UC Rusal.

«Мы верим, что со временем инвесторы UC Rusal оценят [ее] как самый ценный актив», – говорит представитель компании Вера Курочкина. UC Rusal действительно выглядит привлекательнее конкурентов, считают и аналитики Bank of America Merrill Lynch, ведь у нее самая низкая себестоимость производства алюминия ($1456/т в 2009 г., по оценке Liberum Capital), в основном благодаря долгосрочным контрактам на поставку энергии. Учтены в оценке банка и принадлежащие UC Rusal 25% «Норникеля». Сыграет роль и рост цен на алюминий: в 2010 г. – примерно до $2200/т (+31% к 2009 г.), прогнозирует Credit Suisse, а в 2011 г. – до $2350–2400.

А самое главное – банки ждут, что в этом году UC Rusal вернет прибыль и сократит долги. Самая смелая оценка – у Credit Suisse: $2,2 млрд чистой прибыли (против $769 млн ожидаемого убытка за 2009 г.), $2,8 млрд EBITDA (рост в 4,8 раза), $11 млрд выручки (+37,5%), а чистый долг – на уровне $10 млрд (-26%).