Управление активами: Новые инструменты в паевых фондах

События 2008 г. на российском фондовом рынке, когда акции всех без исключения секторов экономики синхронно упали на десятки процентов, окончательно избавили нас от иллюзии, что высокой степени диверсификации можно достигнуть, только используя различные секторные фонды. Для возвращения интереса к паевым фондам понадобились инструменты, способные уравновесить портфель в сложных рыночных условиях на внутреннем фондовом рынке и защитить его от страновых и валютных рисков. Самые очевидные идеи, которыми воспользовались управляющие компании в таких условиях, – это вложения в иностранные активы и товарные рынки.

Собственно, возможность включать в портфели фондов зарубежные активы у управляющих была давно. Однако они этим практически не пользовались из-за многочисленных ограничений, накладываемых регулятором. К тому же высокие темпы роста российского фондового рынка вплоть до 2008 г. позволяли компаниям показывать высокую доходность, работая только с отечественными активами. А вот на волне восстановления рынков после кризиса 2008 г. идея расширить спектр инвестиционных инструментов стала как нельзя более актуальной.

Число управляющих компаний, использующих зарубежные инструменты, за неполные три года выросло в 1,5 раза до 17УК. Конечно, это совсем немного на фоне 110 управляющих компаний, работающих с открытыми и интервальными паевыми инвестиционными фондами. Это отчасти происходит потому, что организовать работу с зарубежными инструментами не так просто. Нужно наладить технологию работы и систему учета нового класса активов не только внутри УК, но и у сотрудничающего с компанией специализированного депозитария. Понятно, что дополнительные финансовые вложения готовы принять на себя далеко не все УК, тем более что доходы и прибыли компаний в последние годы уже не растут докризисными темпами, а интерес к развитию этого вида бизнеса в целом достаточно сильно снизился. Возможно, управляющие опасаются работать с активами, по которым сложно провести качественную экспертизу, и видят в этом дополнительный риск для себя. Но вот парадокс: именно этим немногим игрокам рынка коллективных инвестиций, которые смогли наладить работу с такими инструментами, удалось существенно увеличить объем активов под управлением. Об этом весьма красноречиво говорят цифры: объем инвестиций в иностранные активы за последние неполные два года вырос почти в 1,5 раза – с 2 млрд до 3,3 млрд руб. (на 28.09.2012), при том что объем инвестиций в российские активы в целом за тот же период практически не изменился (около 100 млрд руб.). Зарубежные активы под управлением всех УК в среднем росли на 9% ежеквартально, в то время как российские – на 1%. Рост стал еще более заметен с IV квартала 2011 г. за счет усиления притока средств в фонды, ориентированные на инвестиции в золото, на фоне нестабильной ситуации на фондовых площадках.

Всего с начала 2010 г. количество фондов, инвестирующих в зарубежные активы, выросло в 1,5 раза – сейчас на рынке работают 58 таких ПИФов. Если же убрать из расчета фонды, имеющие в портфеле только глобальные депозитарные расписки на ценные бумаги российских эмитентов (за рассматриваемый период их количество почти не изменилось), то мы увидим двукратный рост числа стратегий с участием именно иностранных ценных бумаг, включая паи ETF. При этом структура внутри иностранных инвестиций претерпела значительные изменения: доля золота выросла с 2 до 38%, США (ETF) – с 5 до 15%, Азии (ETF) – с 0 до 4%.

Стоит отметить, что сегодня, как и пару лет назад, большинство управляющих предпочитают создавать комбинированные портфели из российских и зарубежных бумаг, доводя долю последних до 60%. Фонды, построенные исключительно на ETF, сейчас предлагают всего восемь управляющих компаний. Зато они охватывают 17 стратегий, ориентированных на инвестиции в драгоценные металлы, в том числе отдельно в золото, индексы стран Азии, стран BRIC, США и др.

Наша компания не осталась в стороне от рыночных тенденций и существенно расширила линейку ПИФов как раз за счет наиболее востребованных и актуальных в период волатильности консервативных стратегий. Помогая клиентам максимально диверсифицировать портфель и защитить его от внутристрановых рисков, мы сформировали три фонда иностранных инвестиций, которые покрывают разные сегменты: это американский фондовый рынок, рынки азиатских стран и стран BRIC, а также фонд драгоценных металлов. Но все рекорды по популярности побил «золотой» ПИФ, активы которого инвестированы только в «золотой» ETF. За рекордно короткое время, 11 месяцев, стоимость его чистых активов превысила 1 млрд руб. Всего в фондах иностранных инвестиций УК «Райффайзен капитал» размещена почти половина всего объема рынка иностранных инвестиций – 1,6 млрд руб.

Отмечу также, что идея такой диверсификации оправдывает себя и с точки зрения доходности. Скажем, индекс S&P500 вырос за последние два года на 13%, а золото подорожало на 25% в долларовом выражении, при том что за этот же период динамика российского фондового рынка в целом была негативной.

Сейчас на рынке, помимо описанных фондов, представлены и другие интересные идеи, в основе которых инвестиции в иностранные акции отдельных зарубежных отраслей или товары. К примеру, есть фонд, ориентированный на покупку акций мировых финансовых компаний, мировых и российских интернет-компаний, или даже ПИФ, в портфеле которого есть ETF на различные продовольственные товары (кукуруза, пшеница, соя, сахар и проч.). Так что инвестор в паевые фонды сейчас может составить для себя большое количество разнообразных стратегий, которые позволят ему достичь реальной диверсификации своих вложений.