Всеобщее торможение
Специалисты JPMorgan Chase понизили консенсус-прогноз экономического роста в 2016 г. для 21 из 22 развивающихся стран по сравнению с оценками трехмесячной давности. Единственным исключением стала Чехия (прогноз – рост ВВП на 2,7%). Оценки банка подчеркивают, насколько тяжелая ситуация сложилась в развивающихся экономиках.
Сильнее всего прогноз ухудшен для Бразилии и Греции. У первой теперь прогнозируется падение ВВП на 1,2% против роста на 0,2%. Такое же падение ожидается и в Греции, прежний прогноз не предполагал изменения ВВП. России роста ждать не стоит (прогноз – -0,2%), считают аналитики банка, тогда как ранее они надеялись на 0,5% (см. также статью на стр. 05). В остальных странах экономика должна вырасти, но прогноз ухудшен, в том числе для быстро растущих экономик – Индии и Китая – на 0,2 п. п. до 7,4 и 6,5% соответственно. Прогнозы понижены и для экспортеров сырья, и для импортеров.
Изменение прогнозов связано с ожидаемым замедлением экономики развитых стран, которое должно негативно отразиться на экспорте развивающихся, объясняет стратег JPMorgan по фондовым рынкам в регионе CEEMEA (Центральная и Восточная Европа, Ближний Восток и Африка) Дэвид Асеркофф. Снижение цен на сырье ударило по его экспортерам, а ухудшение прогнозов для импортеров сырья связано с их реакцией на падение цен, продолжает Асеркофф.
Ухудшение ожиданий связано с негативным влиянием внутренних факторов, считает главный стратег JPMorgan по развивающимся рынкам Эндрю Моуэт. Например, из-за роста политической неопределенности Fitch опустило кредитный рейтинг Бразилии ниже инвестиционного уровня. В Азии ЦБ медленно снижают ставки (в Индии только на 1,25 п. п. до 6,75%), из-за чего «рост кредитования разочаровывает, а капиталовложения остаются низкими», отмечает Моуэт. Так, денежная политика ЦБ Индии из-за желания снизить инфляцию менее чем до 4% (сейчас 5,4%) тормозит рост ВВП.
В 2015 г. сократился экспорт у таких производителей высокотехнологичных товаров, как Корея и Тайвань. Снизился их экспорт в Европу из-за ослабления евро, объясняет Моуэт, к тому же они страдают от политики импортозамещения в Китае. Импорт автомобилей в Китай уменьшился на 20%, хотя продажи в стране растут и в ноябре достигли рекордного уровня.
Ухудшение экономических ожиданий сопровождается понижением прогноза прибыли в расчете на акцию (EPS) для компаний из развивающихся стран. JPMorgan снизил его в 2016 г. на 37% по сравнению с февральскими ожиданиями (для глобального рынка – только на 24%). Оценка ухудшилась для 16 из 18 развивающихся рынков, исключениями стали Тайвань и Филиппины.
FT, 20.12.2015, Алексей Невельский