Обойдутся без дефолтов
Обвал на сырьевых рынках не приведет к повторению событий 30-летней давности, когда экспортеры сырья теряли способность обслуживать долги, считают эксперты Oxford Economics. Скорее следует ждать снижения рейтингов и обращения за помощью к МВФ.
Oxford Economics насчитала в 17 странах 28 случаев суверенного дефолта, вызванных падением цен на сырье в 1980-е гг. Но сегодня ни одна из 26 стран, экономика которых сильно зависит от экспорта сырья, дефолта не объявила и лишь у Венесуэлы шанс превышает 10%, считают в Oxford Economics.
Финансовую устойчивость Гэбриел Стерн из Oxford Economics объяснил FT двумя факторами. Во-первых, в начале 1980-х гг. ФРС США повысила ставки до 20%, вкупе с падением цен на сырье это нанесло сильный удар по развивающимся странам, которые не смогли обслуживать номинированные в долларах долги. Сейчас ставка ФРС всего 0,25–0,5%, и ее быстрого повышения не ожидается. Во-вторых, правительства развивающихся стран в значительной степени заменили внешний долг внутренним.
Рост цен на многие виды сырья с начала года снимает острую необходимость корректировать бюджет, что многие страны и так не хотели делать, указывает Стерн. Между тем цена все равно остается ниже заложенной в бюджеты Бахрейна, Ганы, Колумбии, Мексики и России (у нее – $50). Поэтому экспортеры сырья вряд ли смогут избежать дальнейшего снижения рейтингов, считают в Oxford Economics.
Moody’s подтвердило рейтинг России на уровне Ba1, поскольку экономика продемонстрировала устойчивость, а корректировка бюджета кажется агентству достаточной для снижения дефицита в 2016–2018 гг. до уровня, который можно покрыть за счет внутренних размещений и резервов. Но прогноз оставлен негативным. А Fitch 12 апреля снизило рейтинг Саудовской Аравии с АА до АА- с негативным прогнозом, так как, по его мнению, дешевая нефть не позволит существенно сократить дефицит бюджета.
Проблемы с обслуживанием долга могут возникнуть у корпоративных заемщиков в развивающихся странах. В Бразилии, Индии, Индонезии, Мексике, России, ЮАР и Турции он в 2015 г. достиг 78% их ВВП против 71% в 2014 г., говорится в докладе Fitch (Китай не включен в общую статистику, чтобы не искажать картину). В долларовом выражении корпоративный долг в шести из восьми стран сократился, отмечает автор доклада Fitch Эд Паркер, но пропорционально ВВП продолжает расти. Выплачивать долги в иностранной валюте будет все сложнее, полагает Бронка Ржепковски из Oxford Economics (по FT). Fitch оценивает совокупный частный долг (домохозяйства и нефинансовые компании) в Бразилии чуть больше чем в 100% ВВП, в Китае он приближается к 200%. Это самые высокие показатели из восьми стран; у России – 90%.