Илья Иванинский, глава Центра бизнес-образования и аналитики Центрального университета, партнер-эксперт «Яков и Партнеры», выступил с докладом на тему «Альтернативная инвестиционная инфраструктура на развивающихся рынках» на семинаре БРИКС в Университете Бразилиа (UnB) в рамках председательства Бразилии в БРИКС в 2025 году.
Мероприятие собрало представителей правительств и ведущих экспертов для обсуждения будущего экономической архитектуры объединения.
Доклад был подготовлен командами Центрального университета и «Яков и Партнеры» с привлечением студентов университета, экспертов из Бразилии, Индии и США. Илья Иванинский представил в рамках доклада возможные варианты развития финансовой инфраструктуры в части международных инвестиций — важных элементов повестки БРИКС.
В докладе приводится анализ роста рынков развивающихся стран, вызовы, с которыми они сталкиваются, а также предложены инициативы, направленные на решение части вызовов.
Подобные доклады — это интеллектуальный вклад в развитие международных финансов, которые вместе с идеями других экспертов продвигают действующие инициативы БРИКС вперед. На основе таких документов готовят предложения, которые итогово утверждаются главами государств и в дальнейшем реализуются.
Содержание доклада
Анализ роста рынков развивающихся стран
Развивающиеся страны быстро растут. Доля стран БРИКС в мировом ВВП превысила долю G7, а на долю всех развивающихся стран приходится более 59% мирового ВВП.
Несмотря на это, многие развивающиеся страны, включая ряд стран БРИКС и Глобального Юга, далеки от реализации своего потенциала — в них сосредоточены основные мировые ресурсы. Например, доля населения, проживающего в развивающихся странах, превышает 86% мирового. В них сосредоточены огромные запасы почти всех полезных ископаемых и пр.
Одна из важных причин — историческая неэффективность международной валютно-финансовой системы (МВФС), включающей в себя международные платежи, международные инвестиции, международные резервы и глобальную сеть финансовой безопасности (международный валютный фонд и его локальные/региональные аналоги).
Реформа каждого из элементов МВФС даст эффект, измеряющийся десятками миллиардов долларов. Например, трансформация международной системы платежей сэкономит ежегодно до 30 млрд долларов. Объемы инвестиций развивающихся стран друг в друга могут удвоиться.
Крупнейший эффект может быть достигнут за счет решения проблем международных инвестиций. Дефицит инвестиций только в инфраструктуру составляет 1,5—2,5 трлн долларов, а общий дефицит инвестиций во все цели устойчивого развития ООН — 4 трлн долларов.
Вызовы, с которыми сталкиваются развивающиеся страны
1. Чрезмерная роль долга, часто номинированного в резервных валютах как источника капитала.
2. Несправедливая оценка риска и завышенная стоимость капитала: стоимость капитала на развивающихся рынках на 6,6 п. п. выше, чем на развитых, а как риск выше только на 1,4 п. п.
3. Отсутствие финансовой инфраструктуры, ограничивающее вместе с другими факторами развитие рынков акций. Отношение капитализации к ВВП в G7 составляет 168%, в БРИКС — 67%. До 85% внешних инвестиций в развивающиеся рынки приходили с развитых.
4. Неразвитость альтернативных источников финансирования, таких как синдицированные кредиты. На долю развивающихся рынков приходится только 25% мирового объема.
Высокие ставки и регионализации мировой экономики усугубляют вызовы. Капитал с развитых рынков остается у них, а развивающимся рынкам нужна своя инфраструктура и механизмы инвестиций.
Инициативы, направленные на решение части вызовов
1. Создание собственной депозитарной инфраструктуры, основанной на современных технологиях (в том числе блокчейне). Это позволит увеличить ликвидность рынков, сократить спреды и снизить стоимость капитала. Общая экономия для инвесторов может составить 9—12 млрд долларов.
2. Создание международной инвестиционной платформы (МИП), повышающей привлекательность долгосрочных проектов. МИП включит инструменты, такие как гарантии, страхование, выкуп части траншей и прочие, которые снизят риски рыночных инвесторов. Эффективность работы МИП будет высока за счет современных технологий, а управление МИП может быть возложено на международную организацию или банк развития, который будет опираться на сеть агентов в странах. Эффект от реализации будет зависеть от объема инвестиций. Если собственные вложения оператора МИП составят 10 млрд долларов в год, это позволит мобилизовать до 100 млрд долларов инвестиций в год, что сравнимо с общими объемами инвестиций в страны Африки (80 млрд долларов). Это также ускорит рост ВВП в развивающихся странах на 0,1—0,25 п. п.
Илья Иванинский, глава Центра бизнес-образования и аналитики Центрального университета, партнер-эксперт «Яков и Партнеры»:
«Подобные исследования дают студентам возможность принять непосредственное участие в важных инициативах, имеющих международный эффект. Развитие международной валютно-финансовой системы —я один из центральных элементов повестки всех стран БРИКС. И наша объединенная команда Центрального университета и «Яков и партнеры», включающая в себя как преподавателей, так и студентов, активно участвуют в этой работе.
Центральный университет очень плотно работает со всеми своими партнерами, которых у вуза уже более 50, в их числе, например, Центральный банк, Т-Банк, Норникель, Росатом, «Яков и партнеры» и другие. Это дает возможность студентам работать над проектами, которыми можно гордиться и которые можно показать будущему работодателю. Кроме того, это хорошая практика, чтобы познакомиться с индустрией, компаниями, командами и понять, подходит им это или нет».
Председательство в БРИКС имеет ежегодно переходящий статус, в прошлом году председателем была Россия. В рамках этой роли у стран есть несколько ключевых треков, по которым они развивают сообщество БРИКС, один из которых — финансовая сфера.