Волатильность котировок серебра достигла максимума за четыре десятилетия. Крайне высок и спрос на металл из-за промышленных нужд. Об этом говорится в аналитическом обзоре «Рынок серебра: рекордная волатильность и технологический спрос», подготовленном экспертами Фонда Росконгресс.
Динамика котировок обусловлена пятью годами структурного дефицита предложения, резким ростом спроса со стороны «зеленой» экономики и нехваткой слитков на лондонском рынке драгоценных металлов. Совокупный дефицит за период с 2021 по 2025 год составил около 25,5 тыс. тонн и серьезно истощил биржевые запасы. Спрос со стороны производителей солнечных панелей, электромобилей, строителей центров обработки данных (ЦОД) для систем искусственного интеллекта (ИИ) и заказы на военную электронику конкурируют за ограниченную ресурсную базу, структура которой не позволяет быстро увеличить предложение.
К началу марта 2026 года котировки серебра стабилизировались в диапазоне 80–85 долл./унцию — в два с половиной раза выше уровня годичной давности при годовой волатильности, превысившей 100% в феврале. Ценообразование происходит на лондонской бирже LBMA, являющейся глобальным ориентиром для спотовых сделок и оценки ETF, а также фьючерсах COMEX в США (контракты по 5 000 унций) и контракте Ag(T+D) Шанхайской биржи золота (SGE). К декабрю 2025 года серебро на SGE торговалось с премией более 8 долларов к COMEX, что свидетельствует об острой нехватке физического металла в Азии. Эти три площадки функционируют как полунезависимые центры ценообразования, конкурирующие за один и тот же ограниченный объем металла.
В такой ситуации с 1 января 2026 года КНР ввела лицензионный режим экспорта серебра. Утвержден перечень из 44 компаний, допущенных к экспорту на период 2026–2027 годов. Серебро фактически переведено в категорию стратегических материалов с регуляторным режимом, аналогичным редкоземельным элементам. Экспортеры обязаны получать индивидуальные лицензии на каждую партию, а минимальный порог допуска к экспорту установлен на уровне 80 тонн годового производства, что исключает мелкие и средние компании. Так фактически закрепляется одностороннее направление физических потоков. Серебро поступает в КНР, но его выход обратно на мировой рынок ограничен административными барьерами.
Промышленное потребление серебра достигло рекордных 21,2 тыс. тонн в 2024 году — четвертый годовой рекорд подряд — и составляет почти 60% совокупного спроса против около 50% десятилетием ранее. Солнечные панели являются крупнейшим источником роста промышленного спроса. Электромобили потребляют 25–50 граммов серебра каждый, по сравнению с 15–28 граммами для авто с двигателем внутреннего сгорания — разница составляет 67–79%. Совокупный спрос на серебро в автомобильной промышленности достиг около 2,5 тыс. тонн в 2024 году. Все увеличивающиеся объемы металла используются в ВПК. Реальный, но плохо поддающийся количественной оценке фактор спроса представляют собой ЦОД и инфраструктура ИИ. Кроме того, увеличивается мировое производство серебряных ювелирных изделий. Например, зумеры предпочитает серебро золоту. Это поколение делает выбор в пользу серебра из-за его большей доступности, современной эстетики и соответствия минималистичным дизайнерским предпочтениям. Наконец, оборудование для телекоммуникаций 5G содержит примерно на 40% больше серебра, чем его предшественники 4G.
Таким образом, определяющим состоянием рынка серебра в начале 2026 года является сочетание физического дефицита и диверсификации источников спроса. Предложение структурно ограничено зависимостью от ситуации на рынке цветных металлов, так как три четверти добытого серебра приходятся на шахты иного сырья. 10–15‑летние циклы разработки месторождений и геополитические барьеры при получении разрешительной документации исключают существенный рост добычи до 2030 года.