Недвижимость
Бесплатный
Мария Дранишникова| Александра Крекнина|Полина Темерина
Статья опубликована в № 3092 от 28.04.2012 под заголовком: Бонус умирает последним

Группа компаний ПИК привязала мотивацию менеджеров к стоимости акций

Группа компаний ПИК не рассчитывает быстро выйти из кризиса. Из ее отчета следует, что в ближайшие три-четыре года капитализация компании точно будет расти хуже, чем у конкурентов
Д.Абрамов / Ведомости
ГК ПИК

девелоперская компания. Акционеры: «Нафта-Москва» Сулеймана Керимова (38,3%), остальные акции в свободном обращении. Капитализация (LSE) – $1,14 млрд. Финансовые показатели (2011 г., МСФО): выручка – 46 млрд руб., чистая прибыль – 4,8 млрд руб., Чистый долг – 42,8 млрд руб.

Одна из дочерних компаний группы ПИК (ее название не раскрывается) в декабре 2011 г. подписала соглашение о вознаграждении с 10 ключевыми топ-менеджерами группы. Выплата бонусов привязана к росту стоимости акций группы вообще и по сравнению с конкурентами в частности. Половина бонусов выплачивается акциями, половина – деньгами. Две трети бонуса – в конце августа 2014 г., треть – в августе 2015 г. Об этом компания сообщила в отчете за 2011 г.

Мотивационная программа распространяется на членов правления и нескольких вице-президентов, рассказал представитель компании. Они получат вознаграждение в том случае, если к моменту исполнения соглашения акции ПИК, во-первых, подорожают, а во-вторых, рост их стоимости будет больше, чем у конкурентов: чем больше разница, тем на большее вознаграждение может рассчитывать топ-менеджмент, рассказывает близкий к компании источник. Точные цифры собеседник «Ведомостей» не назвал.

Но точные цифры и не важны, поскольку сама группа ПИК в том же отчете предупреждает, что никаких бонусов не будет. Дело в том, что цена акций, по прогнозу менеджеров компании, в любую из запланированных дат выплаты бонусов будет заведомо ниже, чем та, при которой эти бонусы вообще выплачиваются. А стало быть, и никаких расходов по выплате бонусов компания не понесет, заключает ПИК.

В России всего две публичные компании, которые конкурируют с ПИК в жилищном строительстве: группа ЛСР и Etalon Group (в нее входит один из крупнейших петербургских застройщиков – «ЛенспецСМУ»). С начала декабря капитализация ПИК на LSE снизилась почти на 9%, а ЛСР и Etalon Group – выросла на 44,4 и 39% соответственно.

Компании, работающие на рынке жилищного строительства, показывают отличный результат: растет денежный поток, число сделок, в том числе ипотечных, говорит аналитик «ВТБ капитала» Мария Колбина. Но, продолжает она, сложность ПИК в том, что у нее очень высокий уровень долга по сравнению с другими публичными компаниями этого сектора.

Для роста капитализации соотношение чистый долг/EBITDA не должно превышать 3, считает директор Prosperity Capital Management Алексей Кривошапко. На конец 2011 г. у Etalon оно было минус 0,5, у ЛСР – 3,3, а у ПИК – 6,9 (данные «ВТБ капитала»).

Представитель «Нафта-Москва» – основного акционера ПИК – не ответил на вопросы «Ведомостей».

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать