Статья опубликована в № 3673 от 12.09.2014 под заголовком: «Вымпелком» уступил Wind

Операционный денежный поток российского бизнеса Vimpelcom Ltd. оказался меньше, чем итальянской Wind

Операционный денежный поток от российского бизнеса Vimpelcom Ltd оказался меньше, чем от итальянской Wind. Сказались активные инвестиции в строительство сетей в России

Вклад российского «Вымпелкома» в операционный денежный поток Vimpelcom Ltd за последние 12 месяцев по итогам II квартала (28%) оказался значительно меньше, чем его доля в выручке и показателе EBITDA холдинга, которая составила соответственно 38 и 37%, говорится в презентации Vimpelcom Ltd для инвесторов. Вклад итальянской Wind в операционный денежный поток холдинга оказался выше российского - 34%. При этом по итогам I квартала доля «Вымпелкома» в этом показателе была выше, чем у Wind: 38 против 31%.

Компания считает операционным денежным потоком показатель EBITDA за вычетом капитальных затрат. Это упрощенный показатель, который не учитывает, например, изменений в оборотном капитале, пояснил представитель Vimpelcom Ltd Бобби Лич. Он объяснил сокращение денежного потока от российского бизнеса высокими инвестициями: в последние несколько кварталов оператор был вынужден активно строить сети, что и сказалось на показателе операционного денежного потока.

Показатель денежного потока операторы связи в последнее время активно используют для расчета дивидендов. У российских конкурентов «Вымпелкома» - МТС и «Мегафона» - дивидендная политика напрямую завязана на показатель свободного денежного потока. Vimpelcom Ltd до 2011 г. направлял на дивиденды не менее 50% чистого денежного потока от операций в России и на Украине, а в 2011-2013 гг. пересмотрел дивидендную политику, установив, что их размер должен быть не менее $0,8 на акцию. Дивиденды логичнее всего рассчитывать от свободного денежного потока, и если смотреть на сегодняшние показатели, то база для расчета дивидендов у Vimpelcom Ltd совершенно очевидно снизилась, отмечает аналитик Райффайзенбанка Сергей Либин.

Пока Vimpelcom Ltd фактически заморозил выплату дивидендов вовсе. В январе 2014 г. наблюдательный совет объявил о 20-кратном снижении выплат, в связи с чем акционеры будут получать лишь по $0,035 на обыкновенную акцию, или $61,5 млн в год. Это продлится до тех пор, пока долговая нагрузка холдинга (соотношение чистого долга и EBITDA) не станет ниже 2. В июне 2014 г. руководитель Altimo (основной акционер холдинга наряду с норвежской Telenor) Алексей Резникович заявил, что оператор может вернуться к вопросу о дивидендной политике в течение года-двух.

Резкий скачок капитальных затрат в России временное явление и к тому моменту, когда холдинг решит вновь выплачивать дивиденды, оно сойдет на нет, считает Либин. Пока Vimpelcom не в той ситуации, чтобы говорить о выплате дивидендов, соглашается с ним аналитик Deutsche Bank Игорь Семенов. Сначала оператору надо разобраться с долгом, а в этом вопросе Vimpelcom Ltd явно сдерживает бизнес в Италии, добавляет он.

Представитель «Вымпелкома» Анна Айбашева затруднилась предположить, когда закончится период активного строительства сетей в России, напомнив, что компания опережает собственные планы по строительству сетей четвертого поколения. В августе компания начала второй этап развития сети LTE, старт которого она планировала на середину осени 2014 г.

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать