Статья опубликована в № 4283 от 20.03.2017 под заголовком: Между дивидендами и долгом

Руководство «Мегафона» хочет удержать долговую нагрузку в пределах допустимых значений

Для этого ему придется убедить акционеров сократить дивидендные выплаты, говорят аналитики
Прослушать этот материал
Идет загрузка. Подождите, пожалуйста
Поставить на паузу
Продолжить прослушивание

Текущий уровень долговой нагрузки «Мегафона» находится на «верхней границе комфортного уровня» и оператор будет искать оптимальный баланс между дивидендами и долговой нагрузкой, заявили на телеконференции с аналитиками топ-менеджеры «Мегафона».

На конец 2016 г. долговая нагрузка «Мегафона» составила 1,6 OIBDA, говорится в материалах оператора. В четверг менеджмент «Мегафона» дал прогноз, что в 2017 г. OIBDA оператора снизится год к году на 2,6–7,5% до 112–118 млрд руб., а инвестиции сократятся на 8,5–16% до 55–60 млрд руб. С учетом прогноза долговая нагрузка в 2017 г. может вырасти до 1,8–2 показателей OIBDA, подсчитали в своем отчете аналитики Райффайзенбанка. Кроме того, выплата в I квартале 2017 г. «Мегафоном» $640 млн за долю в Mail.ru Group (остальные $100 млн компания заплатит через год) еще больше повысит долговую нагрузку.

С учетом высказываний менеджмента о необходимости баланса между долгом и дивидендами это означает, что от оператора можно ожидать снижения дивидендов, делают вывод аналитик Райффайзенбанка Сергей Либин и аналитик UBS Роман Арбузов.

В 2016 г. «Мегафон» выплатил акционерам практически ту же сумму, что и годом ранее, – около 50 млрд руб., или 80,63 руб. на акцию. В 2017 г. акционеры получат суммарно около 40 млрд руб., прогнозируют аналитики Райффайзенбанка и UBS. Это позволит сохранить долговую нагрузку на текущем уровне, объясняет Либин. Реалистичный размер для дивидендов составляет около 40 млрд руб., или 66 руб. за акцию, пишет в своем отчете и аналитик Credit Suisse Ольга Быстрова. «Мегафон» может оставить выплаты на уровне 50 млрд руб., считает она, но тогда долговая нагрузка вырастет до 2, а капитальные затраты, возможно, придется снижать еще сильнее. То есть агрессивная стратегия по выплате дивидендов приведет к недоинвестированию в инфраструктуру, предупреждает Быстрова. Если основные акционеры «Мегафона» не согласятся снизить дивиденды, это может привести к потере конкурентного преимущества в инфраструктуре, говорит она.

Аналитики также ждут пересмотра дивидендной политики «Мегафона», о разработке которой менеджмент сообщал прошлой весной. Сейчас оператор выплачивает акционерам наибольшую из двух сумм: или 50% чистой прибыли, или 70% свободного денежного потока. При этом долговая нагрузка оператора после выплаты дивидендов должна оставаться в пределах от 1,2 до 1,5 показателя OIBDA. Такой коридор долговой нагрузки позволял «Мегафону» подтверждать свой кредитный рейтинг, однако, после того как рейтинговые агентства понизили суверенный рейтинг России, необходимость в таком ограничении отпала, объяснял финансовый директор оператора Геворк Вермишян.

Задолженность «Мегафона» растет

Чистый долг «Мегафона» на 31 декабря 2016 г. составил 196,86 млрд руб., это на 8,8%, или на 16 млрд руб., больше, чем по итогам 2015 г. При этом расходы оператора на выплаты процентов выросли за год на 29% с 14,8 млрд до 19 млрд руб., следует из отчетности оператора.

Тенденция снижения дивидендов и долговой нагрузки действительно есть, но конкретные прогнозы по дивидендам давать все же пока рано, отмечает аналитик «Сбербанк CIB» Мария Суханова. Руководство оператора может рекомендовать снизить дивиденды, но вопрос действительно в том, как это воспримут акционеры, считает она.

Выплату высоких дивидендов в 2016 г. ряд аналитиков объясняли в том числе нуждами основного акционера «Мегафона» – USM Holding Алишера Усманова. В конце года стало известно, что в течение ближайших двух лет холдинг получит от «Мегафона» $740 млн. Можно предположить, что благодаря этой сделке потребность основного акционера в деньгах снизится, а значит, он будет меньше заинтересован в высоких дивидендных выплатах, делает вывод Либин.

Точный размер дивидендов «Мегафона» предсказать сложно – весь вопрос в том, как будет учитываться в отчетности оператора EBITDA Mail.ru Group, возражает старший аналитик «Альпари» Роман Ткачук.

Руководство оператора работает над новой дивидендной политикой и будет готово обсуждать размер дивидендов в конце апреля – начале мая или при объявлении новой стратегии, сказала в пятницу представитель оператора Юлия Дорохина.

Читать ещё
Preloader more