Технологии
Бесплатный
Павел Кантышев
Статья опубликована в № 4311 от 27.04.2017 под заголовком: «Роснано» вышла в наноплюс

«Роснано» вышла в плюс по инвестициям

Стоимость ее портфеля и доход от выходов из активов превысили размер проинвестированных средств

Сегодня «Роснано» объявляет годовые результаты по стандартам международной финансовой отчетности. Однако вчера председатель правления управляющей компании «Роснано» Анатолий Чубайс в Совете Федерации анонсировал, что впервые за 10 лет существования справедливая стоимость активов «Роснано» вместе с доходами от выходов из активов превысила общую сумму проинвестированных «Роснано» денег. Стоимость того, что создала «Роснано», выше того, что она вложила, пояснил Чубайс. Конкретных цифр он не назвал.

Чубайс ждал этого события. Год назад в интервью «Ведомостям» он рассказывал, что по состоянию на 1 января 2016 г. соотношение было 97%. «Через год, максимум два, мы точно перейдем через 100%, и это означает, что, каким бы ни был объем неудач, при всем при этом общий объем затрат оказывается уже на сегодня практически возвращен», – говорил он. По итогам 2014 г. соотношение составляло 86%, в 2013 г. – 76%, уточнил представитель «Роснано».

Это классическая «бизнесовая» оценка через справедливую стоимость, отметил вчера Чубайс, но поскольку «Роснано» – компания государственная, он считает правильным учитывать и другие аспекты. Например, 83 построенных при ее участии завода, а также 80 млрд руб. налогов, которые с 2011 г. в федеральный бюджет выплатили предприятия «Роснано», уточнил Чубайс.

С 2007 по 2015 г. «Роснано» получила из бюджета 130 млрд руб., еще на 252 млрд руб. государство выдало гарантии по ее кредитам. В прошлогоднем годовом отчете «Роснано» сообщала, что с 2007 г. по декабрь 2015 г. проинвестировала 175,5 млрд руб. А справедливая стоимость портфеля к концу 2015 г. равнялась 140 млрд руб., годом ранее – 112,5 млрд руб., а по итогам 2013 г. – 82,4 млрд руб., говорится в отчетности «Роснано».

Удачными выходами прошлого года «Роснано» считает продажи долей в заводе «Микрон», «Данафлекс-нано», «Уралпластик». В 2015 г. «Роснано» вышла из семи проектов, заработав на этом 3,7 млрд руб., говорится в ее отчетности.

«Роснано» финансирует свои портфельные компании либо вкладом в уставный капитал, либо дает им займы – эти займы также входят в общий расчет инвестиций, поясняет представитель госкорпорации. Какие-то проекты оценены выше, какие-то – ниже размера инвестиций в них, рассказывает представитель «Роснано». Есть и списания по кризисным проектам (например, по «Поликремнию»). Большая часть – это стабильные проекты, по которым снижение оценки объясняется тем, что на начальном этапе инвестиции идут на строительство заводов и модернизацию производств – а доходов при этом нет, объясняет он. Потом стройка завершается, запускается производство, и после начала продаж появляется выручка, и портфельная компания (инвестиция) растет в цене.

Выход в Америке

В 2016 г. американская корпорация Intel купила компанию Soft Machines, которая разрабатывает процессоры со специальной архитектурой. В эту компанию «Роснано» вложила $14 млн, и сейчас госкомпания вышла из инвестиций. Гендиректор Rusnano USA Дмитрий Аханов не раскрыл, сколько заработала «Роснано», сообщив лишь, что она осталась в долларовом плюсе.

В интервью «Ведомостям» Чубайс уточнял, что, говоря о справедливой стоимости, имеет в виду не внутреннюю оценку, а аудированную КПМГ отчетность. Иногда речь идет о дисконтированном денежном потоке (DCF), но в венчурных проектах бывают и более сложные способы оценки. «Если ты разрабатываешь новое лекарство и находишься на стадии клинических испытаний № 1, у тебя поток появится через шесть лет, поэтому через DCF ты там ничего не оценишь», – говорил Чубайс.

«Роснано» должна была оставаться планово убыточной до 2017 г. По итогам 2014 г. «Роснано» отчиталась о 8,2 млрд руб. чистой прибыли против убытка в 38 млрд руб. в 2013 г. По итогам 2015 г. прибыль «Роснано» составила 17 млрд руб. «В 2014 г. нас справедливо критиковали и мы сами признавали, что 90% прибыли связано с изменением курса рубля, в 2015 г. с курсом рубля связано менее половины этой прибыли. А более половины – с органическим ростом стоимости портфеля», – рассказывал Чубайс год назад в интервью «Ведомостям».

Для окупаемости 10 лет – достаточно долгий срок, считает замдиректора аналитического департамента «Альпари» Наталья Мильчакова. За это время окупаются даже крупные инвестиционные проекты наподобие трубопроводов, а в венчурной отрасли это происходит быстрее. Но Мильчакова видит объективные причины для этого – аналогов у «Роснано» нет и достаточно долгое время заняли настройка бизнес-процедур и отбор объектов для инвестиций. А успешные сделки начали проходить в последние 3–4 года, отмечает она.