Как «Мечел» рефинансирует долги

Средневзвешенная ставка по долгосрочным рублевым кредитам «Мечела» в начале года была 9,1%, по краткосрочным – 7,2%, говорится в отчете компании по US GAAP за 2011 г. Ставка более чем в 11% – довольно высокая, констатирует аналитик Raiffeisenbank Денис Порывай. Она отражает риск, который банки закладывают под «Мечел», финансовое положение которого не самое простое, указывает эксперт. В сентябре НЛМК разместил облигации на 5 млрд руб. под 8,5%, напоминает аналитик БКС Кирилл Чуйко.

ВТБ пролонгировал кредит «Мечелу» на 13 млрд руб. Срок погашения сдвинулся с 2012 г. на середину 2013 г., а ставка выросла почти вдвое – с 6,5 до 11,88%, следует из отчета компании по РСБУ за III квартал. Пришлось ли «Мечелу» предоставлять банку обеспечение и рефинансировала ли компания другие займы, неясно. Сделка с ВТБ – часть работы по сокращению краткосрочной задолженности группы, лишь сказал представитель компании. Например, в середине октября «Мечел» привлек кредитные линии Сбербанка на общую сумму 24 млрд руб. сроком на пять лет, добавил он. Всего же в октябре «дочка» «Мечела» «Южный Кузбасс» открыла в госбанке три кредитные линии на общую сумму 33,5 млрд руб., сообщала компания. Ставки по ним не раскрывались.

В начале года «Мечелу» пришлось договариваться об изменении ковенант по кредитам – увеличении предельного уровня долговой нагрузки с 3,5 EBITDA до 5,5 EBITDA. На 30 июня чистый долг компании составлял $8,7 млрд – это 4,1 EBITDA. В течение 2012 г. «Мечелу» нужно было погасить $2,7 млрд, говорится в отчете компании за 2011 г. По оценке JPMorgan, во втором полугодии «Мечелу» оставалось рефинансировать $1,2 млрд. По оценке JPMorgan, к концу года долговая нагрузка «Мечела» вырастет до 5,2 EBITDA. И в 2013 г. улучшения не предвидится. На способность компании обслуживать кредиты давит негативная ситуация на стальном рынке (низкие цены на сталь и уголь) – из-за этого, по оценке JPMorgan, свободный денежный поток сократится в 2,1 раза до $212 млн. Так что в 2013 г., оценивает JPMorgan, нужно будет рефинансировать еще $2,7 млрд, но ставка по кредитам для компании будет расти, предупреждают аналитики.

«Мечел» сможет начать расплачиваться по кредитам не раньше 2015–2016 гг., прогнозирует Чуйко. Не поможет и анонсированная распродажа активов. Если и удастся продать четверть «Мечел-майнинга» за максимальную цену в $1,5 млрд, это позволит сократить долг лишь на 16,9%.

Но и обанкротиться компании государство не даст, считает эксперт. У «Мечела» много проектов в стадии запуска, компания создает рабочие места, государство может поддержать ее, например предоставив госгарантии по кредитам, – это поможет значительно снизить ставки, скажем, до уровня тех, по которым привлекает деньги НЛМК, рассуждает эксперт.