Бизнес
Бесплатный
Наталья Ищенко
Статья опубликована в № 4038 от 22.03.2016 под заголовком: Сколько стоит стать ритейлером № 1

Менеджменту Х5 обещано щедрое вознаграждение за возвращение лидерства на рынке

Если компания к 2020 году обгонит «Магнит», ее руководители получат до 12% EBITDA

Второй по выручке российский ритейлер X5 Retail Group (сети «Пятерочка», «Перекресток» и «Карусель») отчитался о финансовых результатах за 2015 г. Бизнес рос быстрее, чем планировало руководство ритейлера, и выплаты менеджменту за год резко выросли. «X5 сейчас растет быстрее и своих конкурентов среди топ-10 продовольственных ритейлеров в России, и в целом быстрее рынка», – приводятся в годовом отчете X5 слова ее главного исполнительного директора Игоря Шехтермана.

За 2015 г. выручка X5 выросла на 26,7% до 808,8 млрд руб., валовая прибыль составила 198,4 млрд руб., ее рентабельность осталась на уровне предыдущего года – 24,5%, сообщила X5 результаты по МСФО. Чистая прибыль группы увеличилась за год на 11,7% до 14,17 млрд руб. Показатель EBITDA ритейлера вырос на 20,4% до 55,23 млрд руб. за 2015 г.

При этом затраты X5 на премии основным руководителям и выходные пособия для них выросли почти в 7,5 раза – с 642,8 млн руб. в 2014 г. до 3,73 млрд в 2015 г.

Значительная часть этих трат связана с перестановками в топ-менеджменте ритейлера. Стефан Дюшарм ушел с поста главного исполнительного директора X5 в ноябре 2015 г. и стал председателем наблюдательного совета. По соглашению с X5 экс-CEO имеет право на получение части отложенных бонусов по результатам 2014 и 2015 гг. ($1,54 млн) и отдельный бонус, утвержденный наблюдательным советом, – $5 млн, говорится в отчете группы. С учетом базовой зарплаты (41 млн руб.), краткосрочной и долгосрочной программ вознаграждения (432 млн руб. суммарно) расходы X5 на вознаграждение Дюшарму составили около 916 млн руб.

Рост расходов на менеджмент X5 объясняет хорошей динамикой бизнеса: «беспрецедентно сильные показатели» обусловили выплаты по первой части программы долгосрочного стимулирования руководителей, говорится в отчете. Программа была утверждена в 2014 г., напомнил представитель X5. «Ключевой параметр первого этапа – динамика сопоставимых с рынком показателей по выручке (рекордный рост на 27,6% и темпы роста выше рынка) при сохранении определенных параметров маржинальности», – объясняет представитель группы.

Вторая задача, стоящая перед руководителями Х5 до конца 2019 г., – это возвращение лидерства по доле рынка без ущерба для EBITDA, следует из годового отчета. Группа предполагает, что на выплаты руководителям X5 может быть потрачено до 12% EBITDA, полученной в год достижения цели.

По оценке аналитиков Morgan Stanley на основе данных Bloomberg, чтобы сравняться по итогам 2019 г. с «Магнитом» по выручке (за вычетом его косметического бизнеса), X5 необходимо нарастить продажи до уровня выше 1,85 трлн руб. Это, по их расчетам, предполагает, что EBITDA X5 за 2019 г. может составить 135 млрд руб., а общие выплаты руководителям за восстановление лидерства могут достичь 16,2 млрд руб.

Это нетрадиционная для российских розничных компаний схема, отмечает гендиректор «Infoline-аналитики» Михаил Бурмистров. Классические опционные схемы, во многом зависящие от капитализации компании, недостаточно мотивируют менеджеров на достижение стратегических целей по доле рынка и темпам роста, считает он.

Цель X5 – удвоить бизнес в течение ближайших 3–4 лет, говорится в отчете. Сейчас X5 уступает по доле рынка и выручке «Магниту» (см. график).

Удастся ли X5 за четыре года обогнать конкурента, будет зависеть от того, кто быстрее улучшит модель бизнеса: Х5 наладит работу с локальными поставщиками или «Магнит» улучшит ассортимент и восприятие своих магазинов покупателями, рассуждает Бурмистров.

Рост расходов «Магнита» на выплаты менеджерам в 2015 г. был далеко не таким быстрым, сказал «Ведомостям» финансовый директор «Магнита» Хачатур Помбухчан. Поощрение руководителей «Магнита» не зависит от лидерских или нелидерских позиций и привязано только к достижению «определенных внутренних параметров, связанных с эффективностью», добавил он. Аудированную отчетность «Магнит» опубликует на днях.

В 2016 г. X5 собирается развиваться в «домашних» регионах и выходить в новые, где планирует набирать «критическую массу» магазинов в том числе через поглощения.

Для рынка масштабы поощрения менеджмента Х5 стали неожиданностью в сочетании с тем, что рентабельность EBITDA за IV квартал оказалась заметно ниже консенсус-прогноза «Интерфакса». Бумаги X5 на Лондонской фондовой бирже падали днем в понедельник на 6,8%, на закрытие торгов снижение составило 1,6% – до $21 за расписку.

«В целом операционные показатели бизнеса лучше, чем мы ожидали <...> хотя разовые денежные выплаты менеджменту были неожиданными и могут быть восприняты [рынком] негативно», – отметила Ульяна Ленвальская из UBS.

Выбор редактора
Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать