Удар по курсу: Минфин купит рекордный объем валюты за 14 месяцев

С 7 апреля по 7 мая 2021 г. Минфин направит на покупку валюты 185,7 млрд руб. – по 8,4 млрд в день, говорится в сообщении министерства. Для сравнения – с 5 марта по 6 апреля министерство купило валюты на 148,1 млрд руб., а с 5 февраля по 4 марта покупки составляли всего 45,6 млрд, а в январе – 7,1 млрд. До этого Минфин проводил покупки валюты в марте прошлого года – на сумму 133,3 млрд руб. Таким образом, предстоящий объем покупки валюты Минфином окажется рекордным с февраля прошлого года, когда финансовое ведомство потратило на эти цели 214,2 млрд руб.

Увеличение объемов покупки валюты связано с бюджетным правилом: Минфин покупает или продает валюту в зависимости от того, находится ли фактическая цена российской нефти Urals выше или ниже базовой цены, установленной в федеральном бюджете (на текущий год это $43,3 за баррель). В марте средняя цена Urals сложилась на уровне $63,62 за баррель против $60,78 в феврале. В связи с этим ожидаемый объем сверхплановых нефтегазовых доходов бюджета в апреле составит 212,6 млрд руб.

Экономист по России и СНГ «ВТБ капитала» Александр Исаков обращает внимание на то, что увеличение покупки валюты по сравнению с мартом связано не только с ростом цены нефти, но и с переходом ряда крупных месторождений на режим НДД с НДПИ в начале года. «Физически эффект перехода состоит в том, что платежи по этому виду налога квартальные, и в апреле будет зафиксирован первый платеж по этим месторождениям в новом налоговом режиме. Соответственно, повышенные покупки Минфина связаны с этим ростом доходов бюджета», – поясняет он.

Напомним, в конце прошлой недели глава Минэкономразвития Максим Решетников заявил, что обсуждает с Минфином корректировку оценки налоговой базы для расчета бюджетного правила. «Если говорить о бюджетном правиле, то здесь есть у него определенная особенность – бюджетное правило ориентировано на плановый объем доходов.

В результате бюджет формируется на основе очень консервативной оценки доходов бюджета. Иными словами, доходы бюджета по факту оказываются выше, но в расходы потом не идут, а идут на сокращение заимствований, на формирование каких-то переходящих остатков и т. д. В результате мы имеем более жесткую бюджетную политику, чем заслуживает экономика», – отметил Решетников.

По мнению экспертов, очередное увеличение объемов покупки валюты Минфином существенного давления на курс рубля в долгосрочной перспективе не окажет, однако в ближайшие недели снижение валютного курса вполне возможно. «Покупка Минфином валюты в таких объемах может при прочих равных снизить курс рубля на 60–70 коп. к доллару», – предполагает замдиректора Института исследований и экспертизы ВЭБа Олег Засов.

«Нельзя сказать, что эти покупки толкают рубль вниз, скорее, они препятствуют его укреплению, – возражает старший аналитик «Альпари Евразия» Вадим Иосуб. – В целом на рубль продолжают влиять рыночные факторы, в том числе отношение иностранных инвесторов, опасения новых санкций и т. д.». Тем не менее Иосуб ожидает в краткосрочной перспективе умеренного ослабления рубля. «В среднесрочной перспективе оно сменится его восстановлением, если санкционные риски не реализуются, а нефть останется в диапазоне $60–65 за баррель сорта Brent, – прогнозирует он. – В этом случае доллар после роста к 77,7 руб. снизится до 75,2 руб. Евро после роста к 90,8 руб. снизится до 88,1 руб.».

Снижению повышательного давления на курс доллара будет отчасти способствовать изменение структуры закупок валюты: доля доллара США и евро будет сокращена с 45 до 35%, при этом 5% закупок придется на японскую иену и еще 15% – на китайский юань. Доля британского фунта сохранилась на уровне 10%. «Увеличение покупки валюты Минфином в рамках бюджетного правила скорее нейтрально скажется на курсе рубля, – считает аналитик ГК «Финам» Андрей Маслов. – В случае роста волатильности на мировых рынках или реализации рисков геополитического характера операции регулятора могут оказать дополнительное давление на рубль. Но при негативном сценарии Минфин может и приостановить покупки валюты».