Высокие ставки и сокращение потребления. Что ждет экономику в 2024 году

«Ведомости» подготовили консенсус-прогноз на 2024 г. по основным макроэкономическим показателям – ВВП, инфляции, курсу рубля, цене нефти, стабильности бюджета и доходам граждан. Пока оценки традиционно консервативны. Но годом ранее аналитики также смотрели в будущее со скепсисом: в конце 2022 г. большая часть экономистов прогнозировали спад ВВП на 2023 г. Минэк ожидал падения на 0,8%, в ЦБ допускали снижение на 1–4%. Сейчас понятно, что ситуация сложилась противоположным образом: ВВП по итогам года вырастет на 3,5%.

ВВП

К концу 2023 г. российская экономика перегрелась, заявила председатель Банка России Эльвира Набиуллина в декабре после очередного повышения ключевой ставки. Глава регулятора сравнила ее с автомобилем на полном ходу – если пытаться двигаться быстрее, чем задано его конструкцией, далеко уехать не получится.

В прогнозе социально-экономического развития России на 2024 г. Минэк закладывал рост экономики на 2,3%. За девять месяцев 2023 г. ВВП увеличился на 3% год к году, следует из последних данных Росстата. Минэк оценивает рост за 11 месяцев в 3,3%. Президент России Владимир Путин заявлял, что по итогам текущего года экономика может прибавить 3,5%.

Но в следующем году темпы увеличения ВВП резко замедлятся, предупреждают эксперты. Согласно консенсус-прогнозу, экономика вырастет всего на 1,3% (это даже меньше, чем в консервативном сценарии Минэка: 1,4%). При этом диапазон оценок аналитиков достаточно широк – от 0,5 до 2%.

Период восстановления после кризисного 2022 года закончен, объяснил управляющий директор рейтинговой службы НРА Сергей Гришунин. Экономика страны перегрета – безработица находится на исторически низком уровне и напряженная ситуация на рынке труда во многом подпитывает высокие темпы инфляции, добавил профессор Российской экономической школы (РЭШ) Валерий Черноокий.

ВВП в 2024 г. увеличится на 0,9%, прогнозирует главный экономист по России Bloomberg Economics Александр Исаков. Замедление связано с тем, что потенциал роста экономики за счет увеличения активности рабочей силы исчерпан. Кроме того, повлияет и повышение ключевой ставки до 16%, и снижение бюджетного импульса (расходы останутся высокими, но не будут расти так быстро, как в 2022–2023 гг.). Темпы роста оптовой торговли, которые сейчас превышают 20% в годовом выражении, в I квартале снизятся до 5%, а к концу года сектор и вовсе начнет сокращаться (-5% в IV квартале), ожидает Исаков.

С 2014 г. российские экономические власти России предпочитают стабильность (таргетирование инфляции и баланс бюджета) экономическому росту, считает эксперт объединения экономистов «Новый курс» (New Deal) Даниил Григорьев. Если не вмешаются внеэкономические факторы, в 2024 г. они начнут делать более активные шаги к нормализации экономической политики, т. е. к возвращению к темпам роста и принципам «макроэкономической стабильности», характерным до 2022 г., считает эксперт.

Инфляция

По итогам 2023 г. годовая инфляция достигнет 7–7,5%, а уже в 2024 г. приблизится к цели, составив 4–4,5%, следует из базового прогноза ЦБ. Минэк также ждет замедления роста цен в следующем году до 4,5%, хотя его оценки были опубликованы еще в сентябре. Из консенсус-прогноза следует, что инфляция составит 5%, а таргета удастся достичь не ранее 2025 г.

Потребительский спрос в 2024 г. замедлится благодаря росту ключевой ставки и ужесточению пруденциальных нормативов, но все равно останется высоким из-за продолжения номинального роста расходов бюджета и зарплат – это обстоятельство не позволит достичь цели ЦБ, объяснил главный экономист «БКС мир инвестиций» Илья Федоров. К концу года рост цен составит 5,2%, считает он.

Исаков ожидает инфляцию на уровне 4,7% по итогам 2024 г. При этом пик роста цен придется на май 2024 г. – в этом месяце показатель будет вдвое выше целевого и составит 8,1%. Выше таргета инфляцию поднимет прежде всего сектор услуг, считает экономист. В частности, в июле 2024 г. власти проиндексируют тарифы ЖКУ на 9,8%. Кроме того, дефицит кадров и рост зарплат сильнее всего влияют именно на стоимость услуг, так как труд здесь занимает значительное место в структуре издержек.

Значимым фактором для динамики инфляции в 2024 г. будет курс рубля, так как большое количество товаров ввозится по параллельному импорту, добавила доцент РЭУ им. Плеханова Юлия Коваленко. Среднегодовой курс доллара составит 91,8 руб., следует из консенсус-прогноза аналитиков. Нацвалюту поддержат расширение профицита текущего счета и сокращение потребности в погашении валютных обязательств экономики, а также продолжение операций ЦБ на валютном рынке и нормативы продажи валюты экспортерами, отметил экономист Газпромбанка Павел Бирюков. Среди возможных рисков для стабильности рубля эксперты назвали нервозность рынка при нестабильном новостном фоне, геополитические события, решения властей в предвыборный период и смягчение ДКП.

Цены на нефть

В 2023 г. доля нефтегазовых доходов (НГД) в бюджете существенно сократилась. По итогам трех кварталов она упала до минимума за 16 лет и составила 28,3% всех поступлений, сообщала Счетная палата. По сравнению с тем же периодом 2022 г. доля НГД упала почти на 15 п. п. Это связано в первую очередь со снижением стоимости российской марки Urals. В январе – ноябре 2023 г. она составляла в среднем $62,89/барр. по сравнению с $78,32/барр. в том же периоде прошлого года. Тем не менее цены на нефть все еще остаются одним из определяющих факторов стабильности бюджета и экономики в целом.

Среднегодовая цена Urals в 2024 г. будет существенно выше потолка, установленного G7, – $71/барр., следует из консенсус-прогноза аналитиков. Дисконт к эталонной марке Brent при этом вряд ли существенно отклонится от текущих значений и будет находиться в диапазоне $10–15. С 15 ноября по 14 декабря баррель Urals в среднем стоил $66,1, а скидка составляла $12,8, свидетельствуют последние данные Минфина.

Поддержку ценам на сырьевые товары окажет благоприятный сценарий «мягкой посадки» в глобальной экономике (прежде всего США) – постепенное смягчение ДКП мировыми центробанками на фоне замедления инфляции и экономического роста, отметил старший экономист SberCIB Investment Research Родион Ломиворотов. Сохранить баланс спроса и предложения на рынке нефти поможет также согласованность и эффективность политики в рамках ОПЕК+, добавил главный аналитик ПСБ Денис Попов. Что касается дисконта на Urals, само его наличие является сильным финансовым стимулом для покупателей и к концу 2024 г. российским экспортерам удастся «выторговать» снижение скидки до $10, считает Федоров.

Бюджет

В 2023 г. расходы федерального бюджета должны составить 32,2 трлн руб., доходы – 29,3 трлн руб., сообщил 27 декабря журналистам министр финансов Антон Силуанов. Дефицит, таким образом, будет на уровне 2,9 трлн руб., что укладывается в план, уточнил он.

На 2024 г. в бюджете заложены доходы в размере 35 трлн руб. и расходы в 36,7 трлн руб. (дефицит в 1,6 трлн руб., или 0,9% ВВП). Рост трат на 16% в 2024 г. не приведет к расширению дефицита лишь благодаря значительным разовым ненефтегазовым поступлениям, отметил Бирюков. Минфин сохранит мягкую бюджетную политику, так как казна продолжит быть главным источником инвестиций, отметил Гришунин. Поддерживать расходы на высоком уровне будут также траты на оборону и рост соцвыплат в преддверии выборов, добавил Черноокий. При этом государство будет меньше тратить на развитие национальной экономики и поддержку компаний, сказала Коваленко.

Риском для баланса бюджета является то, что Минфин заложил в него слишком оптимистичный прогноз по доходам, предупредил Григорьев. Если ожидания не оправдаются, ведомство может пойти как на дополнительный рост госдолга, так и на урезание расходов. Из-за рисков в доходной части высока вероятность продолжения политики повышения налогового бремени на население и бизнес: увеличения акцизов и пошлин, отмены льготных режимов и оптимизации расходов по госпрограммам, согласился заведующий лабораторией структурных исследований ИПЭИ РАНХиГС Алексей Ведев.

Доходы граждан

По оценке Минэкономразвития, реальные располагаемые доходы россиян в 2023 г. вырастут на 4,4%, а в 2024 г. темп замедлится до 2,7%. За январь – сентябрь показатель увеличился на 4,8%, сообщал Росстат. Президент России Владимир Путин прогнозировал, что по итогам года рост составит 5%.

Предпосылки для роста доходов населения в 2024 г. сохранятся, считает Попов. Среди них – дефицит рабочей силы, повышение МРОТа, рост экономики, стимулирующая бюджетная политика и высокая ставка. Тем не менее показатель будет расти медленнее – на 1–2% по итогам года, прогнозирует директор группы суверенных и региональных рейтингов АКРА Дмитрий Куликов.

При этом на фоне привлекательных ставок по вкладам и ужесточения подходов ЦБ к кредитованию домохозяйств россияне сократят потребительскую активность и увеличат норму сбережения, считает он. Переключение населения с потребительской модели поведения на сберегательную приведет к замедлению роста потребления до 0,9% с 6,9% в текущем году, ожидает Бирюков.

Уровень спроса будет снижаться также в связи с ростом цен и сокращением предложения по некоторым категориям товаров, добавила Коваленко. Темпы роста реальных доходов россиян, по ее оценке, в 2024 г. снизятся до 1,5–2% из-за замедления роста экономики в целом, а также высокой базы текущего года.

Риски

Основными факторами, которые будут определять развитие экономики в 2024 г., являются динамика цен на энергоресурсы, стабильность финансовой системы и бюджета, а также способность монетарных властей подавить ускорившуюся инфляцию, считает Ведев. Самым существенным риском он считает снижение цен на нефть, поскольку оно негативно скажется на бюджетной стабильности, курсе рубля и инфляции.

Важно и то, что ситуация с внешним спросом останется нестабильной: усиление санкций будет продолжаться, а дальнейшая фрагментация мировой экономики негативно скажется на цепочках поставок, добавил директор аналитического департамента инвесткомпании «Регион» Валерий Вайсберг. Сильным стрессом также станет отказ Банка Японии от многолетней ультрамягкой ДКП, ожидает он. Из внутренних рисков для роста российской экономики ключевым будет нехватка рабочих рук, отметил Федоров.

Опасность для экономики также представляет неоднородность роста ВВП: расширение потребительского спроса практически остановится, а инвестиционный спрос будет увеличиваться только в отраслях, непосредственно связанных с государственными расходами или программами стимулирования импортозамещения и технологического суверенитета, заключил Вайсберг.