Финансы
Бесплатный
Мари Месропян|Мария Каверина
Статья опубликована в № 3914 от 10.09.2015 под заголовком: Инвесторы ждут сближения с Западом

Торги российскими акциями резко упали – до $1 млрд в день

Такого низкого оборота на бирже не было почти 10 лет, подсчитали аналитики «Сбербанк CIB»

Объем торгов российскими акциями снизился до $1 млрд в день – такое было почти 10 лет назад, подсчитали аналитики «Сбербанк CIB» Кингсмилл Бонд и Андрей Кузнецов. Для сравнения: пять лет назад среднедневной объем торгов был около $5–6 млрд, указывают они.

Аналитики считают торги бумагами российских эмитентов за последние 30 дней на Московской бирже (переводят в доллары по текущему курсу), глобальными и американскими депозитарными расписками (торгуются в Лондоне, Нью-Йорке и Гонконге в долларах) и торги бумагами на внебиржевом рынке (также конвертация в доллары по текущему курсу). Доля торгов на Московской бирже занимает 43% от этой суммы, еще 48% – ADR и GDR, 9% – OTC.

Бонд и Кузнецов указывают, что девальвация рубля практически не повлияла на объемы торгов – около 70% российских акций, обращающихся на рынке, находятся во владении иностранных инвесторов, использующих доллары. Причин падения объемов торгов три, объясняет Бонд: «Падают цены акций, стало меньше инвесторов, те инвесторы, которые остались, меньше торгуют».

Данные Московской биржи подтверждают снижение объемов торгов, но не в таком размере. Во II квартале этого года вторичные торги акциями, депозитарными расписками и паями составили 2,2 трлн руб., а во II квартале 2011 г. – 4,3 трлн руб. Впрочем, с выводами аналитиков представители биржи все равно не согласны: «Мы видим рост активности инвесторов на рынке акций Московской биржи в последние годы. Так, в 2014 г. среднедневное количество сделок с акциями выросло на 25% по сравнению с 2013 г., а за январь – август 2015 г. – еще на 9% по сравнению с прошедшим годом. Кроме того, наблюдается приток иностранных инвесторов на рынок Московской биржи: нетто-приток нерезидентов за 2015 г. составил 3,7 млрд руб.».

Однако опрошенные инвестбанкиры склонны согласиться скорее с выводами аналитиков.

Предыдущий отток инвесторов из российских акций был в 2008–2009 гг., когда разразился глобальный финансовый кризис, напоминает старший портфельный управляющий УК «Капиталъ» Вадим Бит-Аврагим, потом за счет монетарных стимулов Китая и США развивающиеся рынки получили большой приток дешевых денег, что изменило ситуацию вплоть до конца 2011 г. Уже в начале 2012 г. все изменилось – начался уход денег из развивающихся стран в развитые, указывает он. Сейчас на российском рынке наложилось одно на другое: негативно влияют санкции, размеренный спрос на ресурсы со стороны Китая, переизбыток предложения на рынке нефти, а также структурная недореформированность российского рынка. «Происходит отток средств из фондов, нацеленных на развивающиеся рынки, снижается активность на российском фондовом рынке со стороны фондов, не специализирующихся на развивающихся рынках, сохраняется обеспокоенность относительно геополитической ситуации в регионе, а также волатильность цен на нефть и на валютных рынках. Китай и риски, связанные с ростом экономики Китая и мировой экономики, будут также оказывать воздействие на активность и вектор развития рынка», – перечисляет причины управляющий директор Goldman Sachs в России Тим Толкингтон.

Инвесторов для российских активов стало меньше, конкуренция снизилась, а это открывает возможности для тех, кто еще остался на рынке. «Те, кто не ушел с него в 1998 г., были впоследствии щедро вознаграждены: например, инвесторы, которые купили акции Сбербанка или «Уралкалия» в 1999 г. по низким ценам, впоследствии смогли хорошо заработать на росте цены акций. Но сейчас шансов меньше – притока инвесторов мы не ожидаем, так как сначала должна стабилизироваться ситуация с ценами на нефть», – указывает Бонд.

«Говорить о том, что инвесторы, которые сейчас покупают российские акции, смогут хорошо заработать, пока рано. Кризис 1998 г. и текущая ситуация – совершенно разные. В тот кризис Россия максимально пыталась интегрироваться в глобальную экономику и открываться миру. Это был кризис неплатежеспособности страны. Сейчас страна закрывается от внешнего мира, а девальвация не приводит к оживлению внутренних мощностей», – уточняет Бит-Аврагим. По его мнению, российские акции будут расти в цене, когда начнутся политические преобразования, сближение с Западом и начнет разворачиваться ситуация на рынке сырья: «Даже одного из этих факторов будет достаточно для того, чтобы вызвать спрос». «В конечном счете инвесторы вернутся. Геополитика остается основным фактором, сдерживающим инвестиции в ценные бумаги», – заключил Толкингтон.